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第三章货币的时间价值与风险收益 第一节 货币时间价值原理 货币的时间价值：指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 一、现值与终值 货币的时间价值有两种形式：现值和终值 现值是指在一定的利率条件下，未来某一时间的一定量货币现在的价值。 终值是指一定的利率条件下，一定量货币在未来某一时间所具有的价值，即货币的本利和。 现值与终值的关系可表示为（期数为1） 二、单利与复利 （一）单利 不管存期长短，只按一定本金计算利息，经过一定时期本金所生利息不再加入本金重复计算。 单利终值与现值的计算公式是 ： （二）复利 所谓复利是指计算资金的终值时，不仅计算本金的利息，而且还要将经过一定时期本金获得的利息也加入本金计算利息，逐期滚算，利上加利。 复利终值与现值的计算公式如下： 4、年金 年金是指在某一确定的时期里，每期都有一笔相等金额的收付款项。年金实际上是一组相等的现金流序列。 一般来说，折旧、租金、利息、保险金、退休金等都可以采用年金的形式。 年金按付款时间可分为后付年金（也叫普通年金）、先付年金（也叫当期年金）两种。此外还有延期年金、永久年金以及年金的变化形式——不等额现金流等。 普通年金的终值和现值计算 普通年金终值的计算公式 ： 例：三年中每年年底存入银行100元，存款利率是10%，则第三年年末年金终值应为： 后付年金现值的计算： 例：在年利率为10%，要想在未来10年中，每年年末获得100000元，现在要向银行存入多少元？ 先付年金的终值和现值的计算 先付年金终值的计算公式 先付年金现值的计算 例7：某人每年初存入银行10000元，年利率为8%，则第6年的本利和为： 例8：某公司租用一台设备，租期为10年，每年年初支付租金10000元，年利率为8%，则这10年支付租金的现值为： 永久年金的终值和现值的计算 例9：某优先股每年股利收入为5元，利息率为10%，则这些股利收入的现值为： 递延年金现值的计算 例10：某公司计划借款建设一生产线，建设期3年，3年内不用还本付息，从第4年末开始到第10年末结束，每年偿付贷款本息20万元，若银行贷款利率是6%，问该公司从银行借款的最大金额应是多少？ 不等额系列收付款项现值的计算 计算不等额系列收付款现值之和，可先计算出每次收付款的现值，然后将每次收付款的现值进行加总。 不等额系列收付款现值的计算公式为： 第二节风险与收益的关系 一、风险及其衡量 （一）风险的含义 理论上，企业在经营过程中所面临的各种决策按其确定性程度可以分为： 1、确定性决策：事先可以确知决策的后果。 2、风险决策：事先可以知道决策的所有可能后果及其各种后果出现的概率。 3、不确定性决策：人们事先不知道决策的可能出现的各种后果，或虽然知道决策的可能后果但不知道每种后果出现的概率 实务中，风险与不确定性难以严格区分.一方面，面临不确定性情况，人们仍然需要做决策，这时必须依靠直觉判断和经验设想几种可能结果，并估计这些结果出现的概率，使不确性问题转化为风险问题。另一方面，当人们进行风险决策时，结果出现的概率同样带有主观性质，因此风险问题同样带有不确定性。 基于上述原因，不确定性决策与风险决策被统称为风险决策并把风险定义为企业面临的各种不确定性。 风险产生的原因：缺乏信息；决策者不能控制事物的未来进程。 （二）风险的种类 　１、系统性风险 　2、非系统性风险 　 （二）风险的度量 　风险的大小可用方差或标准差来度量 1、投资组合权数 在投资组合的总价值中，每一项组合资产在总价值中所占的百分比. 2、投资组合的期望报酬率 3、投资组合的方差 4、宣告、意外事件和期望报酬率 下面考察一项资产或投资组合的实际报酬率和它的期望报酬率之间出现偏差的原因. 1）期望报酬率与非期望报酬率 总报酬率 = 期望报酬率 + 非期望报酬率 R=E（R）+U 在金融市场中所有股票的报酬率都包括两部分: 一是股票的正常报酬率也就是期望报酬率〔E（R）〕.它是市场上所有股东所预测或期望的报酬率.这种报酬率取决于股东所拥有的关于该股票的信息,取决于人们对未来年度决定和影响股票投资价值的重要因素的了解. 二是不确定的,也就是风险部分(U),这一部分来自于该年度所披露的非预期信息. 它告诉我们由于这一年