国内领先电竞赛事运营商.PDF

证 网映文化 （834902）新三板公司研究报告 券 研 究 国内领先电竞赛事运营商 报 告 / 新 2016 年3 月9 日 买入 （首次） 三 投资要点 目标价：58.9 元 板 研  国内领先电竞赛事运营商。公司成立于2006 年，主要业务为电子竞技赛 中信证券研究部 究 事运营及相关视频内容制作、销售业务。公司连续五年为WCG 中国区唯 / 一赛事承办机构，并先后承办全国电子竞技公开赛、网易黄金联赛、腾讯 QQ 飞车超级联赛等系列赛事。近年来，公司在自有品牌赛事培育、艺人 胡雅丽 电 经纪等方面全面发力。受 WCG 赛事停办影响，公司 2014 年营收 1482 电话：021 信 万元，同比下降8%，净利润同比下降26% ，至166 万元。赛事运营为公 邮件：huyl@ 行 司主要收入来源，占比近90% 。 执业证书编号：S1010510120019 业  国内电竞产业存在百亿市场空间，第三方赛事有望逐步居上。Esports earning 数据显示，仅考虑赛事门票和游戏厂商赞助等收入，2018 年全球 联系人：陈俊云 电子竞技市场规模将达到10 亿美元。国家产业政策、用户行为习惯等内 电话：021 外部因素正驱动国内电竞产业正进入全新发展阶段，我们估算后认为，国 邮件：chenjunyun@ 内电竞赛事、赛事衍生环节合理市场规模有望超百亿，较目前市场实际规 模存在超过1 倍提升空间。赛事运营为电竞产业核心环节，其本身存在较 高专业门槛，国内该领域仅有PLU、网映等少数企业具有中大型赛事运营 相对指数表现 能力。考虑到单游戏产品生命周期较短等因素，我们预期第三方品牌赛事 将逐步居上，逐步改变目前游戏厂商自有赛事一家独大的局面。 320% 三板成指 270% 互联网（中信）  赛事运营：公司赛事运营能力国内领先，在运营赛事项目持续增加。公司 网映文化 220% 自2006 年起开始承接WCG 中国区的运营，连续五年获得WCG 授予的 全球最佳SP 称号，近年来开始承办NESO、WCA 等全球顶级电竞大赛， 170% 赛事运营能力国内领先。经过近 10 年积累，公司逐步形成了完整的大中 120% 型赛事运营团队。2015 年公司承办赛事项目较2014 年增长近2 倍，2016 70% 年赛事资源预计将较2015 年增加1 倍，目前公司已经成为国家体育总局、 20% 网易、腾讯等的主要电竞赛事合作伙伴，长期赛事资源储备充足。 -30%  其他业务：自有品牌赛事、视频制作等业务持续发力。2015 年，公司新 增3 项自有品牌电竞赛事，并先后成功举办了SL 炉石联赛、SL 风暴联 赛、SL 星际争霸II 战队联赛等自有品牌赛事，逐步获得市场认可