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图表2 我国经济货币化程度变化 资料来源：《中国统计年鉴》 启示 1、在中国有必要大力发展直接融资,直接融资所遇到的信息约束远远小于间接融资所遇到的信息约束, 效益高的企业就可以直接从资本市场上得到所需要的资本,而减少因信息不完全受到的排挤。直接融资与间接融资相比,能使借款人与投资人处于公平竞争的位置上，大力扶持发展各种金融机构,特别是民营机构,引进竞争机制,促使金融机构企业化经营,并减少来自各方面的人为干预。另一方面,要大力发展金融市场,拓展金融资产的种类和期限,促使企业和金融机构在市场见面,并且让储蓄者和投资者在较大范围内相互选择,从而优化投资效果。 启示 2、货币供给是推动经济增长的有利因素。金融深化理论之所以强调利率自由化,正因为它看到了货币供给的潜力。对中国经济体制改革来说,利率自由化并非万能。它可以起到发掘货币供给潜力的作用，但这仍以投资主体承担投资风险为前提,在国内经济尚不成熟,在金融企业尚未完全市场化和产业化的情况下,利率和汇率的过早放开,可能导致货币供给增长诱发通货膨胀加剧。更严重的是这可能是金融危机发生的导火索,东南亚金融危机的爆发就是一个最好的例证。金融深化强调的是金融产业化、市场化,而不是绝对的金融自由化。减少政府干预与加大金融风险是相伴而生的。 启示 3、金融深化理论还强调发展中国家不能过分地、长期地依赖外国资本,必须而且可以通过金融深化求得资金上的自助,开拓国内资金来源,促进经济发展。联系改革开放以来我国引进外资的实际工作,可以说我们对引进外资的热情一直是有增无减,成效也显而易见。 建议 政府对存贷款利率的管制导致当前存在严重的金融抑制，这符合麦金农和肖的金融抑制的传导机制，在我国当前经济转型的关键时期，对利率政策的改革尤为重要。 1、应进一步加快利率市场化改革，以均衡利率引导资金流动。 2012年6月、7月人民银行两次下调存贷款基准利率的同时，扩大商业银行存贷款利率的浮动区间，打破了之前“存款管上限、贷款管下限”的利率政策格局，加快了利率市场化改革的步伐。各商业银行根据自身情况对各档次存款挂牌利率进行了不同程度的上浮。利率敏感型的居民将对各家银行利率“货比三家”，加快了储蓄存款的流动和活期向定期的转存，都将增加银行的可贷资金。 　　在进一步推进利率市场化改革的进程中，央行应尽快确立短期和长期的基准利率体系，以此调整货币市场的资金价格，再适度放开对商业银行的存贷款利率管制，使商业银行根据市场的资金需求自行调节利率结构，并将通货膨胀控制在一定范围之内，提高实际利率，在信贷投放不足的时期，银行通过适度提高存款利率，增加居民储蓄存款，扩大信贷规模以支持经济发展。 建议 2、加快中小金融机构改革，调动县域金融的积极性。 当前我国的金融格局中，除国有大型商业银行和全国性股份制银行外，还有大批城市商业银行、信用社等中小金融机构服务于地方经济发展，这些金融机构多有当地政府注资，在当地具有较高的认可度，且经营更加灵活，主要服务于我国县域地区的中小企业和个人金融。加快对这部分金融机构的改革，在控制风险的情况下适度放开对该金融机构的限制和束缚，调动他们的积极性，可以极大促进我国县域经济的发展。 建议 3、积极开展金融创新。 利率市场化改革会加大金融市场的激烈竞争，挤压银行现有的利息收入，缩小信贷利差，这就要求商业银行未雨绸缪，向综合化经营迈进，增加中间业务收入；同时积极培育非银行金融体系，将更多地民间资本纳入银行领域，不仅能加强货币创造，增加信贷，还能及早防范和控制民间资本风险。 只有对利率政策做出调整，商业银行的信贷投放和实体经济的投资方向才会做出相应调整，从而改善我国的金融抑制现状，为国民经济的健康发展奠定良好基础。 国际金融深化的挑战 1、美国金融危机预示金融创新过度 2、发达国家主权债务风险升级影响国际货币体系 3、美元储备地位滥用危及国际金融稳定 国际金融深化的挑战 1、改革和完善现有国际货币体系——建立国际货币对等的权利义务匹配机制。 2、创新金融监管模式，构建审慎监管体系——防止金融过度创新，推进金融监管体系改革。 3、严肃财经纪律，构建财政金融协调发展新机制——切断财政向中央银行透支的链条，严肃财经纪律。 4、加强国际合作，完善区域性、全球性金融稳定基金建立区域或者全球稳定基金，防范系统性风险。 现代国际金融持续深化 信用货币取代黄金本位 经济全球化的快速发展，黄金难以满足全球贸易的国际流动性的需要。 –截止2011年1季度，世界各国官方持有的黄金储备30681吨, 总额14194.5亿美元，仅为2008年全球贸易量的十分之一。 现代国际金融持续深化 金融衍生品快速发展 1、1972年第一个金融衍生品外汇期货合约在芝加哥商品交易所诞生，带动了整个衍生工具市场的发展，出现了利率期货和