金融课件第十章公司并购.ppt

第十章 公司并购与重组;一、公司并购的概念;一、公司并购的概念;小结;二、并购的基本分类;二、并购的基本分类;二、并购的基本分类;三、并购的动因;三、并购的动因;三、并购的动因;三、并购的动因;(三) 并购财务决策分析原理;四、对并购研究的议题主要包括：;第十章公司并购与重组;（3）协同效应的来源分为四类：收入上升、成本下降、税负减少和资本成本的降低。 1、收入上升。增加的收入可能来自营销利得、战略收益和市场力量。 营销利得，即通过改进营销策略，并购可以产生更多的经营收入。 战略收益， 市场和垄断力量 2、成本减少：规模经济；纵向一体化的经济效益、技术转让、资源互补、淘汰无效率的管理层 3、税收利得 4、降低资本成本：降低固定资本和运营资本;(4)兼并的净现值分析;2、普通股交换：A企业不用现金而用普通股股票购买B企业。假设B企业??外发行了10股股票。则兼并前每股价值100/10=10美元 已知A企业对外发行了25股股票，兼并前每股价值500/25=20美元；B企业要求的收购价格是150美元，则A企业需要支付7.5股股票购买B企业。即A企业用7.5股股票交换B企业10股股票，其转换比率为0.75︰1 事实并不如此，A企业付出的实际成本大于150美元。 理由：兼并后A企业发行在外的股票数量为25+7.5股，B企业股东拥有联合企业AB23%的股权（7.5/ 25+7.5），该股权的价值为23%×700=161美元，因此，A企业的股东为了兼并付出的成本是161美元。 普通股调换方式下，A企业兼并后的价值，即VA=VAB=700美元;(4)兼并的净现值分析;3、现金购买与普通股交换;第十章公司并购与重组;五、公司重组策略