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随笔语录 我们最好的办法便是等待上涨趋势的形成，在上涨途中稳妥介入待涨 目前的1664点属于短期底基本上可以确定，但第一波强势反弹之后的调整才是最值得关注的。 不经历从巅峰跌落到低谷的全过程，便无法体会股市对于投资者造成的震撼与冲击。股市的博弈有章可循克服人性弱点＋操作技巧 “ 要有良好的控制力，不能有报复心理，不能刚愎自用，学会忍让，这几点都做到之后，给自己定一条铁规 ——什么时候必须出局，纪律定好之后，永远不能违反。 一、大盘经过本周最后三天盘整后，展开技术反弹。技术反弹级最有可能在1900点—1950点之间结束。在完成技术反弹后大盘再进行震荡寻底，最终找到技术上的真正支撑点。 二、大盘继续维持这样的窄幅震荡，经过一番博弈后再根据消息面情况作短线抉择。 三、直接破位向下寻底。这种行情最有可能形成底背离而带来买入机会。把握这点的关键点在于成交量是否变得过大及下方支撑能否激活市场。 其实，对于当前的市场最应该的不是去猜行情走势，而是出现何种情况的应对策略。因为方向不明短期走势自然有其不确定性，但应对策略却是个人操作能力的体现。 操作策略上，笔者以为如果反弹不放量在遇到压力时要抛掉筹码；如果下跌且在下方1700——1750点的位置获得缩量支撑，可适当择股参与，参与的关键要看技术的底背离；如果出现盘整，那就观望，鸡肋的震荡行情对操作来说没有任何价值。 封闭式基金 大盘封闭式基金,小盘封闭式基金 分红潜力　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 折价率 重仓股未来表现 近期业绩 杜昌勇谈可转债（1）可转债的风险收益特征 【2004.08.05 09:06】　来源：中国证券网-上海证券报 作者：杜昌勇 　　2003年以来，中国可转债市场规模迅速扩大,在股市、债市相对低迷的情况下,可转债市场“独领风骚”，整体收益率达到21.78％，获得了QFII、社保基金等众多机构投资者的青睐。今年以来,新发行的5只可转债平均中签率仅为0.68％，相比去年可转债平均16.3％的中签率，投资者对可转债的参与热情可见一斑。弱市中可转债受到追捧，主要原因在于可转债价格波动的不对称性，使其具有“下跌风险有界，上涨收益巨大”的独特的风险收益特征。 　　可转债在发行时类似于一般的企业债，具有面值、期限、利率等一般债券的特征，按期支付利息，到期偿还本金，但与普通企业债不同的是可转债允许持有人在规定的时间内,按照约定的价格转换成发债公司一定数量的普通股股票。因此,可转债兼具债券和股票的双重特性,由此也决定了可转债的价格波动具有特殊性。 　　显然,可转债的价值是由债券价值和选择权价值两方面构成。 　　债券价值是指可转债每年支付的利息和期满时获得的本金按一定的贴现率折算的当前价值，其对可转债的价格起到较好的支撑作用。通常,可转债的价格是不会跌破其债券部分价值的，也就是说它具有“下跌风险有界”的特点。 　　选择权价值主要是指可转债转换为股票的转股权价值。转股权价值相当于一个看涨股票期权,可转债持有人可以通过支付少量成本（即转债价格中高于债券价值的那部分价格）获得转股权,享受未来股价上涨所带来的转股收益。理论上，在基础股票价格超过转股价后，可转债与基础股票价格同步上涨，从这个意义上说,可转债具有“上涨收益巨大”的特点。 　　如果以转股价格为分水岭，当股价远低于转股价格时，可转债价格主要体现的是可转债的债性；当股价远高于转股价格时，此时主要体现的是转债的股性,即转股权价值。但可转债价格表现出上涨与下跌的不对称性,即在基础股票价格上涨和下跌相同幅度时，可转换债券价格上升的幅度要大于下跌的幅度。以燕京转债为例,2003年4月14日至5月14日，燕京股价从期间高点10.03元下跌到8.08元，跌幅为19.4％，而同期燕京转债价格跌幅仅为2.7％；相对应的是，当燕京股价从2004年初的9.37元上涨至7月29日的11.72元，上涨幅度为25％，而燕京转债则从100.9元大幅上涨到116.44元，涨幅为15.4％，可转债的涨幅为股价涨幅的61.6％，表明可转债能够较为充分地分享基础股价上涨所带来的收益，但在基础股票下跌时，具有良好的抗跌性。尤其对于处于面值附近的可转债，这一不对称性更加明显。 　　除了利率条款之外,可转债在发行时还增设了其它一些附加条款,如转股价格确立及调整条款、转股价格修正条款、赎回条款、回售条款等。投资者在进行转债投资时,需要仔细分析这些条款。 　　1)利率条款 　　根据相关法规,可转债的票面利率不超过银行同期存款的利率水平,目前国内可转债大多采用逐年递增的票面利率(固定利率或浮动利率)。此外,有的转债还对持有到期未转股的持有人一定的利息补偿,如歌华转债补偿2.6%×5年与各年已支付利息之和的差额,从而增加了可转债的债券价值。