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PPP产业基金平台模式方案设计 　　摘 要：经济新常态背景下，政府鼓励以PPP模式进行海绵城市建设，针对政府与社会资本具体合作问题，本文设计创新型产业基金模式，就基金平台的组织形式、投募资对象、收益分配方式、退出机制等具体步骤进行探讨，并指出基金平台模式的主要优点、注意事项和相关建议，为我国推广PPP提供参考 关键词：PPP；产业基金；海绵城市 一、国内PPP发展及研究现状 （一） PPP发展现状 PPP最早在上世纪70年代由英国政府提出，目的在于解决经济萧条及急速增长的财政赤字问题，鼓励私人投资。经过30多年的发展，PPP已成为政府与私人部门合作的主要方式，强调政府与社会资本的合作的“伙伴关系、利益共享、风险共担” 中国于1984年开始PPP试点，随着中国经济发展以及改革开放的深入，PPP模式的运用已经涵盖公共交通、电力能源、环保水利、邮电通讯等经营性基础设施建设方面，还涉及其他公用事业、公共服务、国外项目等。2015年9月，财政部公布第二批PPP示范项目名单，共计206个项目，总投资额达6588.64亿元 现阶段，我国PPP发展呈现出如下特征：一是政府大力倡导PPP模式的应用，一系列利好政策出台，但同时，我国目前尚无有关PPP的专门法律。二是PPP项目绝对规模和相对规模都有明显扩大，但相比较而言，PPP项目签约率较低，仅为10%（郭培义，2015）。三是我国PPP项目融资方式多样化，包括银行贷款、信托资金、资产证券化、产业基金、保理融资等多种方式。但现阶段，我国PPP项目融资仍以银行贷款为主，相比国外私募股权基金、养老基金、夹层基金普遍参与PPP项目来说，中国PPP项目的融资方式过于单一 （二） 本文创新点 我国正处于“增长速度换挡、结构调整阵痛、前期刺激政策消化”三期叠加关键时刻，经济呈现新常态，不能完全照抄照搬英美等国的PPP模式，针对当前我国PPP发展中项目公司负债率高、融资规模有限、私人部门积极性不高问题，本文研究设计PPP平台基金模式，通过结构化设计，合理解决金融机构、社会资本和政府部门的风险收益分配问题，真正实现产融结合，为PPP发展出谋献策 二、PPP产业基金模式设计 本文以海绵城市建设为例，面对节约水资源、改善城市生态环境的号召，引入PPP产业基金，通过整合政策资源方、资金供给方、项目运营实施方等各方资源，实现海绵城市项目的落地，获得项目的经济效益和社会效益 产业基金将作为SPV平台，融入基金管理公司、技术国企、政府部门和夹层金融机构，并与政府签订特许经营合同，由该SPV负责海绵城市的项目选择、方案设计、融资、建设和运营，特许经营期满后，将项目移交政府，SPV终结。通过结构化设计，产业基金在此过程中既保证了各参与主体的经济效益的实现，也为建设绿色中国贡献社会效益，提升产业基金社会形象和社会影响力 （一） 组织形式 由于海绵城市项目规模大、资本运作体量大、参与方多元化且投资回收期长，其SPV结构适于采用有限合伙制模式。相比公司制下所有权与经营权分离，易导致委托代理问题，有限合伙基金由普通合伙人GP和有限合伙人LP组成，GP投资少量资金，负责基金的主要管理工作，承担无限责任，LP不直接参与基金管理工作，以投资额为限承担有限责任，且有限合伙制无需缴纳企业所得税。由此可见，有限合伙制基金更能有效激励专家人才参与企业管理，创造价值，同时使得基金产品的风险和收益更为对称，弱化道德风险，有限合伙制也是国际上股权投资基金发展的主流模式。本文设计有限合伙基金模式如下： 政府授权主体与投资公司共同设立产业基金管理公司，作为普通合伙人，参与基金管理运作；金融机构资金和财政资金作为LP，获得固定收益回报；社会资本方即建筑、设计、策划、运营类国企，入股参与海绵城市项目具体实施。如此结构化的设计，一方面政府资金部分入股，与项目合伙人共担风险，发挥政府引导作用，提升投资者投资信心，另一方面作为社会资本方的国企充分发挥自身技术管理类优势，提高项目建设运营效率，双方各自发挥自身优势，实现政府与社会资本方的双赢。以有限合伙基金为主体与政府签订特许经营协议，投资于具体项目工程，到期后移交政府 （二） 投资对象 本文设计的PPP产业基金专项投资于海绵城市建设项目，包括海绵型公园与绿地、海绵型建筑与小区、海绵型道路与广场、排水与调蓄设施、水系保护与生态修复等。在可行性分析基础上，优先投资于有稳定现金流、市场化程度较高、有合理定价机制的经营性项目，保证项目可盈利性，形成有效激励机制，使政府与社会资本方达到双赢 （三） 募资对象 金融机构作为LP，获取固定收益回报，为保证项目资金可获得性，考虑引入银行、信托、保险、社保、养老资金支持。银行投资部分，一方面包括政策性