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天达环保IPO被否财务问题分析 　　[提要] 随着我国资本市场的高速发展，迎来各大公司争相IPO的热潮。然而，IPO对于拟上市公司有着高标准、严要求，IPO被否的公司屡见不鲜，不仅直接影响到企业上市之路，更直接影响企业的形象。本文站在我国拟上市公司角度，以资本市场发生较大变动的2015年为研究时间对象，采取案例分析方式，以天达环保为例，探究IPO被否的财务原因，并为拟上市公司改善自身、在未来成功通过IPO提供建议 关键词：IPO被否；财务问题；案例研究 中图分类号：F23 文献标识码：A 原标题：我国企业IPO被否的财务问题及对策研究――基于天达环保IPO被否案例研究 收录日期：2016年10月13日 一、IPO主要流程介绍 （一）准备阶段。IPO的准备阶段是起始阶段，在这一阶段应充分准备，选择可靠保荐机构 （二）申请阶段。申请阶段中，发行人应在材料递交的期限时间内递交完备的申请材料 （三）审核阶段 1、受理环节。保荐机构保荐申报，证监会在收到申报文件后5日内进行受理 2、预披露环节。2014年4月证监会对首发申请审核流程重新进行了梳理，发行监管部在受理后即按程序安排预先披露，反馈意见回复后初审会前再进行更新 3、反馈会。审核人员撰写审核报告，提交反馈会讨论，主要讨论确定需要发行人补充披露、解释说明以及中介机构进一步核查落实的问题 4、见面会。2014年4月证监会将首发见面会安排在反馈会后召开，发行人将其基本情况向发行监管部作出介绍，发行监管部向发行人说明程序及注意事项 5、初审会。由审核人员汇报发行人的基本情况、发现的问题及其落实情况 6、发审会。发行人存在问题的，发审委会将形成书面审核意见，供其参考 7、证监会做出决定。发审会审核后，如不存在明显问题，封卷，提交证监会。证监会依照法定条件做出决定，并出具相关文件 （四）承销阶段。发行人和主承销商组织路演和初询价，若询价机构数量低于20家，发行人将被迫中止发行 IPO失败主要有以下几种形式：审核阶段证监会做出未通过的审核决定；发行人主动暂缓IPO；承销阶段因询价机构数量不合规被迫中止发行。本文主要讨论因审核阶段证监会做出未通过的审核决定造成的IPO失败，即IPO被否 二、案例背景介绍及案例回顾 （一）2015年IPO回顾。2015年初，随着股市成交量的高涨，IPO的数量不断增加。2015年1月、2月、5月的IPO发行数量更是一度超过了审核过会的数量，上半年IPO数量为192家，占全年比例87%。6月的股势动荡后，IPO发行和审核暂停，28家公司暂缓发行，10家企业更是申购缴款再退回。11月6日，证监会新闻发言人邓舸表示，股票市场已进入自我修复、自我调节阶段，恢复和保持合理适度的新股供给，有利于增加市场活力，促进市场的持续健康发展。证监会就《首次公开发行股票并上市管理办法（修订草案）》、《证券发行与承销管理办法（修订草案）》等规则同步向社会公开征求意见，履行相关程序后公布实施。证监会再度开启IPO审核和发行 无论是股市由年初的形势大好到6月后的股灾，还是证监会熔断机制的出台到废止，2015年二级市场起起伏伏，是近年来股市情况复杂、形势多变、极具研究意义的一年。综观2015年全年，共有251家IPO公司过会，220家IPO公司发行挂牌，同比增长76%。本文选取2015年为研究时间，尤其重点针对2015年11月IPO重启后进行研究选取IPO重启后第一家IPO被否公司作为案例进行深入研究讨论，具有一定的代表性和指导意义 （二）案例公司简介及IPO过程简述。浙江天达环保股份有限公司（以下简称“天达环保”）成立于2004年6月11日，注册资金16，000万元，是中国资源综合利用协会副会长单位。公司致力于燃煤电厂固体废弃物无害化综合利用业务，主要从事粉煤灰、脱硫石膏的综合利用、脱硫剂加工以及新型建材产品的开发、生产等。公司拥有萧山、乐清等6家分公司，兰溪天达、长兴天达、台州天达等5家全资子公司和5家控、参股公司，年综合治理燃煤电厂固体废弃物近600万吨 2014年3月21日，天达环保报送首次公开发行股票招股说明书（以下简称招股书）。4月18日，天达环保进行IPO预披露。2015年5月4日，天达环保再次报送招股书。5月21日进行公告，证监会发布了《浙江天达环保股份有限公司首发申请文件反馈意见》（以下简称《反馈意见》）。11月25日，证监会进行2015年第191次发审委会议，天达环保审核未通过，成为2015年IPO重启后首家未通过审核的企业 天达环保作为有国资背景的企业，在深化国企改革的背景下具有一定的典型性。此外，在大力推进生态文明建设的进程中，环保企业如雨后春笋。天达环保作为环保企业，