第9章 风险.pptVIP

第九章 风险 ?风险的概念 ?风险偏好 ?风险决策 9.1风险的概念 风险（risk）：一般指结果的不确定性，特定指不利结果发生的可能性 风险的衡量：各种可能结果与预期结果的偏离程度，具体的数量指标是标准差、变异系数 例子 期望值、标准差与变异系数 标准差越大，说明可能的结果变化越大，不确定性大，决策的风险越大。标准差为0，说明没有风险。变异系数也能够反映风险，而且是一种相对指标，可以进行不同方案之间的比较。 在上述的投资方案中，σ1=63.25，σ2=126.49； v1=0.21，v2=0.42。表明投资方案1具有更小的风险。 9.2风险偏好 决定选择结果的一个重要因素是决策者的偏好，即他是厌恶风险，还是追求风险，或者是风险中立的。这可以用决策者的效用函数来反映。 例如用100元钱赌博，结果输或赢50元的概率均是0.5，对于风险厌恶者将不参加赌博(参加赌博的效用是31，不参加是34)，而风险追求甚至化20元参赛费也参加赌博（参加赌博的效用是16，不参加是12），风险中立者则无所谓。 风险规避者 风险中立者 风险偏好者 一般情况 定义风险偏好如下：我们进一步假定其财富与效用函数之间的关系是：预期财富是E（W），预期财富的效用是U[E（W）]，财富的预期效用是E[U（W）]。 ?如果U[E（W）] E[U（W）]，就是风险规避者 ?如果U[E（W）] E[U（W）] ,就是风险偏好者 ?如果U[E（W）]= E[U（W）]，是风险中立者。 另一个例子 假定一个人拥有100元，财富与效用函数之间的关系是：U=lnW ，参加赌博游戏的决策结构如下表10-2。该人具有什么样的风险偏好？ 计算的解法 期望收入 E（W）=100 期望收入的效用U[E（W）]=ln100=4.61 效用的期望值E[U（W）]=0.5U(20)+0.5U(180)=4.1 比较：U[E（W）] E[U（W）]，所以该人是一个风险规避者。 效用曲线 风险报酬 我们看到，参加赌博时虽然预期财富是100元，但是财富的预期效用只有4.1，这相当于肯定地 拥有60元的效用。因此，他愿意花40元钱来换取不参加赌博。这个差额称为风险酬金。对于风险规避者来说，他可能将这个酬金的一部分支付给保险公司，换取避免风险的发生。 另一方面，对于风险追求者来说，他愿意将部分风险酬金支付给赌博场所经营者来参加赌博活动。 在经济生活中，对于不取决于自己的风险，风险的承担者可以获得一个风险溢价，而风险的规避者（保险人）则需要支付保险费 9.3 风险决策 决策结构 决策的类型 风险决策 9.3.1决策结构 决策就是在各种可供选择的战略中根据一定原则进行选择。 决策者面临三个方面的问题：战略、自然状态和结果。 ?战略是指各种方案 ?自然状态是影响战略能否有效实施的条件 ?结果是各种战略在自然条件下产生的状况的表示。 例子：扩大再生产的决策结构 9.3.2 决策的类型 如果自然状态是肯定的，即经济状况如何是完全肯定的，例如明年经济高涨，这种决策就是确定性条件下的决策。这时只要比较三种战略在此条件发生时的结果，决策就容易作出，这里就是选择“制定新的营销计划”的战略。 如果自然状态是不能肯定的，但是能够知道各种状态发生的概率，例如明年经济衰退、正常和经济高涨的概率分别是0.1，0.7，0.2，，这种决策就是风险条件下的决策。 如果自然状态是不肯定的，而且对自然状态发生的可能性一无所知，这种决策就是不确定性条件下的决策。 9.3.3 风险决策 计算各种战略的结果的期望值，并进行比较 根据自然状态的概率，计算各种战略的结果的期望值分别是215，365，315，所以应该采取“实施新的营销计划”的战略 THANK YOU！ * * 20 180 100 0.2 0.6 0.2 100 300 500 40 180 80 0.2 0.6 0.2 200 300 400 p·r 概率(p) 可能收益（r） p·r 概率(p) 可能收益（r） 投资2 投资1 表10-1 投资项目的风险比较 37 34 31 25 50 100 150 收入 效用 75 风险规避者的预期收入的效用大于效用的期望值 参加赌博效用的期望值仅相当于75元的确定收入 50 25 50 100 150 收入 效用 风险中立者的预期收入的效用等于效用的期望值 参加赌博效用的期望值等于不赌博100元的确定收入 75 27 16 12 5 50 100 150 收入 效用 125 风险偏好者的预期收入的效用小于效用的期望值 参加赌博效用的期望值相当于125元的确定收入 0.5 80 0.5 -80 概率 结果 表10-2 赌博结构 20 60 100 180 3.0 4.1 4.6