《国际金融理论与实务(修订版)》第四章货币一体化理论.pptxVIP

第 四 章 货币一体化理论;第一节 汇率目标区理论 ;二、汇率目标区理论的基本思想;三、汇率目标区设想的学术争论;四、汇率目标区的基本模型;以自然对数的形式表示有关变量，s表示外汇的本币价格，m表示外生的货币供应量，v表示除基础货币供应量之外的所有影响货币供求的其他因素(例如，实际产出的变动、货币需求量的变动，等等)，a表示货币需求的弹性， 表示理性预期汇率的变动率。 现在研究在面临的变动的冲击时汇率的反应。 克鲁格曼认为，汇率不单取决于一些基本经济变量，也受制于对汇率变动的预期。如果汇率自由浮动，政府保持货币政策的稳定性， m不变，汇率将随着v的变动而变动，沿45°线自由移动。 如果是固定汇率制度，货币当局不断调整货币量m以抵消v的变化。由于汇率保持不变， 。;如果是在汇率目标区制度下： (1) 货币当局规定???个汇率波动的上下限，当市场汇率达到目标区的上限时，货币当局卖出外汇；当市场汇率达到目标区的下限时，货币当局买入外汇。通过这种干预将汇率限制在一个带状区域内。单从这一点来讲，还不能充分显示目标区管理的优势，汇率波动既可能在45°线的上方，也可能在45°线的下方。 (2) 由于理性预期和无抛补的利率平价关系的存在，在出现正的v的冲击时，m+v就会上升，由于存在目标区，Smax为本币贬值的最高限，Smin为本币升值的最大程度