浔兴股份研究报告.pdf

研究报告 | 公司点评报告 纺织服饰 | 辅料 中性-A （维持） 浔兴股份 002098.SZ 目标估值：NA 当前股价：11.73 元 股权激励形成短期刺激 未来关键在于市场开拓 2010 年 10 月25 日 基础数据 公司公布了股权激励计划，激励对象涵盖了中高层管理人员和核心技术、业务人 上证综指 2975 员，激励对象广泛周到， 对于稳定公司管理团队和业务骨干有着重要意义，考核 总股本（万股） 15500 目标也给公司业绩一定保证；我们认为，股权激励计划将对股价形成短期刺激， 已上市流通股（万股） 15500 但中长期发展还是要看后续市场拓展的持续能力以及未来产品结构调整的力度。 总市值（亿元） 18 流通市值（亿元） 18 股权激励计划内容概述：公司为进一步完善公司治理结构，健全激励机制， 每股净资产（MRQ ） 3.7 增强公司中长期核心竞争力，公布了股权激励方案。本次股权激励方案计划 ROE （TTM ） 8.4 资产负债率 51.9% 授予 153 位激励对象 602 万份股票期权，占目前总股本的 3.88% ，其中首次 主要股东 福建浔兴集团公司 授予 574 万份，预留 28 万份，预留股票期权占期权数量总额的 4.65 ％。首 主要股东持股比例 36.8% 次授予的股票期权自首次授权日起满一年后，分四期行权，每期可行权总量 的 25 ％，行权价为11.73 元；预留股票期权自首次授权日起满二年后，分三 股价表现 期按 30%、40%和 30%的行权比例进行行权。本次股权激励计划有效期为五 % 1m 6m 12m 绝对表现 8 5 40 年，自股票期权首次授权日起计算，等待期为一年。 相对表现 -10 -1 39 激励对象广泛周到，涵盖中高层管理人员和核心技术（业务）人员。本次激 (%) 浔兴股份 沪深 300 40 励计划涵盖了高级管理人员 5 名，核心技术（业务）人员 148 人，共计 153 30 20 人。激励对象包括了各个子公司的总经理、副总经理，各个业务口的负责人， 10 中层管理者，以及核心技术、业务人员。公司的股权激励计划对象广泛周到， 0 -10 对于稳定公司管理团队和业务骨干，增强公司中长期核心竞争力有着重要意 -20 -30 义。 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Sep-10 业绩增长的考核标准为未来业绩提供了有力的保证。本计划在 2011-2014 相关报告 年的三个会计年度中，分年度进行绩效考核并行权。以 2009 年度净利润为 1、《寻找隐形冠军-纺织服装生产企 基数，2011、2012、2013 以及 2014 年的净利润增长率不低于 70%、100%、 业发展专题》2009/10/13 140%和 180%；净资产收益率分别不低于 9%、9.5%、10%和 10.5%。计划 2、《服饰品牌研究第五卷-价值链管 没有对 10 年提出考核目标，我们预计 10 年净利润增速为 72.5%，在此基础 理 优选渠道战略领先者》2010/6/8 上计算，计划要求的 2011-2014 年三年年复