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启明创投甘剑平：不认同 VC 调查创业 者私生活 文|刘岩 过去一年，启明创投的多个案例得到BAT 接盘。比如，2013 年5 月，他们投资的PPS 跟百度爱奇艺完成合并。今年2 月，大众点评获腾讯领投的4.7 亿美元融资;启明两年前投 资过的TutorABC，今年初也获阿里巴巴、淡马锡等1 亿美元B 轮融资。另外，启明A 轮投 资的一嗨租车今年还获得携程领投的1 亿美金投资。 过去12 个月中，启明创投投资的公司中，融资和出售股份的规模共计20 亿美元。作为 携程12 年独立董事的甘剑平笑称: “近期，我们跟每家BAT 都做了一单生意。我们更希望这 些初创型企业能借助BAT 的资源独立上市，成为细分领域的霸主。一年当中，跟互联网有关 的大型投资事件中，有1/3 或者1/4 的案子都有启明创投的参与”。 成立于2006 年的启明创投，目前管理的基金总规模已达16 亿美元，已投资了90 多家 公司。互联网、消费领域占据一半规模，其他为医疗和清洁能源方面的投资。以早、中期阶 段的投资为主。目前有8 家上市退出，9 家并购退出，还有30 家企业是最近两年投资的项 目，成长速度喜人。世纪佳缘、淘米网、大众点评、云游控股、泰格医药等一系列案子均来 出自他们之手。此外，他们还投资了中国目前增长速度最快的公司之一小米科技，目前该公 司估值超过100 亿美金，启明获得上百倍的账面投资回报。 现在，启明创投又宣布完成第四期美元基金的5 亿美元融资。甘剑平表示，整个市场经 济环境回升，投资人对中国的发展很有信心。从去年11 月向LP 宣布融资，短短三个月内， 启明便完成5 亿美金基金的募集，新一期基金的募资过程非常顺利。第四期美元基金的主要 投资人都是前三期美元基金的老LP。普林斯顿大学是本次基金的最大投资人。此外，还包 括Robert Wood Johnson Foundation、纽约大学、英国磐石基金、凯门资本、翠山基金、 UTIMCO (德州大学基金管理公司)、马约诊所(Mayo Clinic)、迪特里希基金会(The Dietrich Foundation)等;新晋加入的LP 出资人共有4 家，包括麻省理工大学以及匹斯堡大 学医疗中心等。 另外，他们的第三期人民币正在募集中。启明创投的人民币基金更多投资医疗领域。比 如设备、新药、医药服务等。前两期人民币基金在市场上得到认可，他们所投资的泰格医药 已经在创业板上市，甘李药业也成为中国基因重组胰岛素研发生产的领跑者。 创业邦：今年，启明创投所投资的哪些企业有望IPO? 甘剑平：差不多有10 家左右的公司有望上市。四、五家企业即将或已经在国内递交上 市申请，也有公司已经启动美国上市，还有两家企业尝试在台湾上市。我们的第一期资金从 2006 年开始投资，第二期从2008 年开始。投资出去，又回到LP 账面上的资金占很大比 例。LP 对启明创投非常满意。 创业邦：如何理解启明所谓的“稳健”、“专注”的投资风格? 甘剑平：我们每年保持投十几家到二十家的投资频率。不会在环境好时疯狂投或者过分 谨慎，更不会追逐热潮。这点LP 比较认可。他们并不希望我们投资的速度有太大波动，而 是希望每年有稳定的投入产出模型。 专注体现在： (一)以早、中期投资为主。第一次投资规模一般从几十万美金，到三五百万美元再到一 千多万美元为主; (二)另外，还专注在互联网、消费、医疗、清洁能源四大领域。互联网和消费领域的投 资占据一半比重，医疗占据30%，信息技术和清洁技术各占10%。 创业邦：如何理解您所谓的理性投资? 甘剑平：我们投资圈内有很多没有科学依据的说法、做法。我不认同VC 做尽职调查介 入创业者私生活。这种调查没有科学性。投资一家企业，其实是投资一个团队，投资这个团 队的CEO、COO、CFO 等核心团队。我们相信，如果一个成员出现问题，其他成员可以顶替上 去。 比如，默多克离婚四次，80 多岁还要跟40 岁的老婆离婚，难道这种人不能投吗?中国 房地产界的土豪中，有三妻四妾的大有人在，难以他们不能拿到投资吗?启明做投资更相信 数据和理论依据。投资是一件理性的事情，博的是概率。我们每次投资过程中，科学的分 析、理性的分析都在投资模型中包含进来，把失败的概率降到最低。 创业邦：启明创投有哪些不会触碰的红线? 新农业、矿业、现代装备制造业、地产等不熟悉的领域绝对不会投资。即使蹲下来就能 捡到黄金，投资回报率再高的项目，