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前 言 在1978年乍暖还寒的季节，我从洞庭湖畔、长江之滨的一个农村走进自 小就梦寐以求的大学校园。从学习基本建设经济学、投资学，到现在写作投 资学，斗转星移，春去冬至，已经花去十好几年的光阴。这期间，中国的制 度创新和变迁，使其投资经济的运行发生了深刻的变化，而且至今还处在由 传统计划经济模式向市场经济模式的变革之中，正是这种伟大变革的实践提 出了投资学的创新任务。1993年，我诚惶诚恐地接受到为工商管理硕士生撰 写一本投资学的任务。两年多来，我为此而禅精竭虑，从构想全书的逻辑思 路、基本框架，到一章一节地撰写，直至总纂定稿，不敢丝毫怠慢和松懈。 经济学大师凯恩斯在他1936年出版的经典著作《就业，利息和货币通论》中， 最后几行写了一段著名的话： “经济学家以及政治哲学家之思想，其力量之 大，往往出平常人意料。事实上统治世界者，就只是这些思想而已。……一 个人到了25岁或30岁以后，很少再会接受新说，故公务员、政客、甚至鼓 动家应用于当前时局之种种理论往往不是最近的。然而早些晚些，不论是好 是坏，危险的倒不是既得权益，而是思想。”为了适应现代经济发展的需要， 不得不在这本 《投资学》中大胆进行投资学体系、方法和观念的创新，但又 惧怕因自我的偏见和谬误影响读者自己的思考。在本书杀青付梓之际，我终 于获得一种如释重负的感觉。不论正确与否，它毕竟是我多年学习和研究所 得的一次系统表达。对于本书出版的效果，不敢有过高期待，只祈望读者能 有兴致读完全书，并提出恳切的批判。在这里，我要感谢谢进城副教授所给 予的协助，他撰写了本书的第三篇。为使全书风格统一，我对谢先生所撰写 的初稿作了必要的删减、修改，并增加了一些内容，如有不妥，也应由我负 责。 张中华 1995年春于武汉 序 中南财经大学是我国 1978年首批恢复招收硕士研究生的普通高等院校 之一，1993年经国务院学位办正式批准开始招收工商管理硕士 （MBA）研究 生。为了适应工商管理硕士教育的需要，我们组织了部分专业基础扎实，教 学经验丰富，重视理论联系实际，熟悉国外工商管理教育的教师，在比较短 的时间里，编写了这套工商管理硕士 （MBA）系列教材。这套教材共24本。 除供工商管理硕士研究生 （MBA）使用之外，还可作为经济管理类各专业研究 生和本科生的选修教材，同时也可作为从事经济管理理论研究和实际工作的 干部自学参考书。 工商管理硕士教育在我国尚处在试点阶段，我们组织编写工商管理硕士 系列教材也只是一种初步尝试，由于经验不足，肯定存在某些缺陷，甚至错 误。我们将继续努力开拓，希望在不久的将来，能奉献给广大读者一套体系 完备，内容更适用，方法更科学的工商管理硕士系列教材，望广大读者不吝 赐教。 中南财经大学工商管理教材编审委员会 1994年7月 投资学 第一篇 投资总论 第一章 投资概述 第一节 投资的定义 投资这一名词，为人们的日常生活中经常碰到和用到。我们可以列举许 多投资的具体形式，如企业建造厂房和购买设备，居民购买债券和股票等。 但是，要给投资下一个准确定义并不简单，因为投资定义要揭示投资的本质 特征。这种本质特征是各类投资共同的东西，蕴藏在各类投资的内部，只有 通过抽象思维才能把握。队目前的资料来看，对于投资一同有着以下不同角 度的表述： (一)从投资和消费的关系着眼来界定投资。如威廉·夏普将投资定义为： 为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在一定的消费(价值)(the ① certainfulureconsumplion (fulurevalue)) (二)从资本的形成过程来界定投