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互联网金融对政策性担保机构运行绩效影响探究 　　【摘要】互联网金融机构突破时空限制的服务模式，会使政策性担保机构与合作金融机构之间的空间距离拉长，进而可能导致更为严重的信息不对称，增加担保贷款交易成本，影响政策性担保机构对小微企业融资的支持力度。需要完善再担保机制和风险分担机制，加强小微企业信用信息数据库的建设力度，以提升政策性担保机构的运行绩效 【关键词】互联网金融 政策性担保机构 绩效 一、问题的提出 近年来，互联网金融发展虽然暴露出诸多问题，但是随着前海微众银行和网商银行等新型互联网金融机构发展壮大及监管机制的完善，互联网金融将会进入健康稳定发展时期。互联网金融机构突破时空限制的服务能力，虽然能让小微企业融资摆脱地域限制，但是信用风险、流动性风险等传统金融风险依然存在[4]，而且借贷双方空间距离的拉长可能会产生更为严重的信息不对称。为控制风险，阿里小贷等互联网金融机构，或限定服务对象的范围和融资期限，或创设新型担保模式。这些措施虽然有助于控制风险，但是也极大地限制了互联网金融功能的发挥，难以满足小微企业的各种融资需求，甚至还存在法律风险。这表明互联网金融机构向小微企业提供融资虽然拥有诸多优势，但是破解小微企业融资难的问题依然需要政策性担保机构的协助[1]。我国虽然形成了全国政策性担保机构为龙头，地方政策性担保机构为主体的小微企业融资担保体系[5]，但是政策性担保机构的运行均以传统金融体系为依托，且尚未形成有效的沟通协作机制。Riding A. et al.（2007）和Zechini S. et al.（2009）等的研究表明政策性担保机构的运行绩效，不仅受其自身运行机制的影响，而且还受宏观经济特别是金融市场环境的影响。这表明互联网金融的发展和金融市场环境的改变，可能会对我国政策性担保机构的运行绩效产生显著的影响。因此，深入分析互联网金融发展对政策性担保机制运行绩效的影响机理及应对策略，不仅有助于完善我国政策性小微企业融资担保体系提供理论参照，而且还有助于促进互联网金融健康发展 二、传统金融?h境下政策性担保机构的运行绩效 关于政策担保机构的运行绩效及其影响因素，学术界已经开展了大量的研究，但大多是实证研究如Riding A. et al.（2007）和Zechini S. et al.（2009）等，仅有Bourle`s R. et al.（2014）等少数文献运用规范方法研究政策性担保机构运行机理与绩效。因对政策性担保机构运行绩效的评估存在争议及研究对象的差异，实证研究的结果并未取得一致的结果。Bourle`s R. et al.（2014）的理论模型虽然在诸多假设基础上构建的，但是较好地解释了政策性担保机构的运行机制，及其运行绩效的影响因素。基于此，借鉴Bourle`s R. et al.（2014）的建模方法并根据互联网金融发展特点进行适当修正，构建模型，分析互联网金融发展对政策性担保机构运行绩效的影响。为便于对比分析，拟首先分析传统金融环境下政策性担保机构的运行机制与绩效 （一）模型假设 鉴于小微企业普遍缺乏有价值的抵押品，假设经济中存在一个初始资产为零和风险中性的企业家，拥有投资额为D的项目。如果项目经营成功，总回报为ρD；如果项目经营失败，则没有任何收入。投资回报率ρ受项目特点和企业家努力水平的影响，在区间[ρh，ρ1]之间取值。企业家以利率向金融机构申请借款D（1+rphpl0。项目经营成功的概率，虽然受外部环境、项目的特点和企业家努力水平等因素的影响，但是项目的特点为前定变量，外部环境为宏观因素，因此，项目经营成功概率主要受企业家努力水平的影响。为此，假定项目经营成功的概率与企业家的努力水平高度正相关，即企业家选择高努力水平，项目成功概率为ph；选择低努力水平，项目成功概率为p1。企业家选择高努力水平，项目成功概率较高，但是需要支付私人成本Cs；选择低努力水平，项目成功概率较低，但是可获得私人收益φ。根据现代契约理论，在信息不对称条件下，私人成本和私人收益的存在，会对企业家和金融机构的策略选择产生影响。作为委托人的金融机构虽然也追求利润最大化，但是激烈的市场竞争会使利润逐步收敛于零。为使模型简化，假设仅预期企业家选择高努力水平，且贷款的期望利润等于，金融机构才会批准企业家的贷款申请 （二）单纯市场机制下金融机构的信贷决策分析 为考察政策性担保机构的运行绩效，拟先分析单纯市场机制下企业家和金融机构的策略选择。鉴于企业家的初始资产为零，单纯市场机制条件下，企业家和金融机构的收益完全取决于项目能否经营成功。如果项目经营成功，金融机构能够收回本金和利息，企业家获得剩余的收益，即ρD-（1+r）D；如果项目经营失败，企业家和金融机构的收益均为0。由于企业家的努力水平、