第8篇汇率制度选择理论.ppt

西北大学精品课程 ?固定汇率下的财政政策效应( 政府实行财政扩张促进经济增长) 财政扩张 总需求增加 收 入增长 货币需求增加 利率 上升 抛外币资产,购本币资产 资本流入 国际收支顺差 货币升值压力 稳定汇率, 中央银行公开市场业务购入外币 ,抛售本币 货币供给量增加 LM右移到LM’处 收入增长, 国际储备增加. 3.2 浮动汇率制下的宏观政策效应 ? 没有资本流动的情形: 货币扩张---LM右移到LM’, 同时利率下降,收入 增加--- 进口增加---国际收支逆差--- 本币贬值 ---推动IS和FE右移, 这个过程持 续到三条曲线经过 同一点E’为止. 此时,国际收支、 货币市场、商品 市场均达到均 衡.收入增长超过Y1. ?有限资本流动的情形: 倾斜的FE线表示有限的资 金流 动.货币扩张---LM右移 到LM’, 在IS与LM’的交点A 存在逆差, 引起汇率变动.贬 值的结果推动 IS和FE线右 移,直到三条线交于E’为止.这 时收入增长显然也大于固定汇 率制下的增长. ? 资本完全流动的情形: 货币扩张---收入上升和逆 差,但货币贬值又改善国际 收支并增加总需求,使得货 币需求上升,直到与扩张的 货币存量持平为止.此时,该 国已产生了与资本流出相等 的经常项目顺差,结果是内 外均衡在E’点达到,且收入有 了较大幅度的增长. ?浮动汇率下的财政政策效应 ? 没有资本流动的情形: 扩张性财政政策推动IS右移 到IS’处,收入由Ya增加到Yb, 由于国际收支会出现逆差,使 本币有贬值趋向,进一步诱发 IS’向IS’’移动,收入进一步 由Yb增加到Yc,显然,收入的增 长大于固定汇率下收入的增 长,增加了财政政策效应. ? 有限资本流动的情形: 扩张性财政政策会引起两方面的效果: 一是收入增长,即IS移动到IS’,由于边 际进口倾向的作用会出现贸易逆差;另 一方面,国内利率上升,引起资本内流, 综合结果是国际收支出现顺差,即FE上 移到FE’.顺差出现又会引起本币升值, 顺差缩小,FE线由FE’下移到FE’’,此时, 出口的缩小也会使收入萎缩,即IS线由 IS’移动到IS’’,形成新的均衡点E’’.可 见,财政政策对收入的影响是有限的. ? 资本完全流动的情形: 资本完全移动时,扩张性财政政策 所引起的收入增长和贸易项目逆 差可以为扩张性财政政策所引起 的利率上升和资本项目顺差所抵 消,从而使得IS线又由IS’移动到 IS,收入也由Yb减少到Ya.可见, 在资本完全移动的情况下,财政政 策对刺激收入增长是无效的. 本章讨论题 观看本章视频资料：《出其不意的汇率改革》， 讨论： 2005年7月人民币汇率制度改革的背景以及对中国经济运行的效应。 第4节 人民币汇率制度改革 1.00 22.8318 总体平均 0.68 15.5033 小城市 0.87 19.8408 中等城市 1.22 27.7435 大城市 与平均水平之比 家庭财产总额 （万元） 城市规模 城市家庭财产分布与结构 西北大学精品课程 第4节 人民币汇率制度改革 最低收入10%的家庭，其财产总额占全部居民财产的1.4%，而最高收入10%的富裕家庭，拥有的财产占全部居民财产的45%。 在城市家庭财产结构中，金融资产为7.98万元，占34.9%；房产为10.94万元，占47.9%；主要耐用消费品现值为1.15万元，占5%；经营性资产为2.77万元，占12.2%。 城市家庭财产分布与结构 西北大学精品课程 第4节 人民币汇率制度改革 城市居民储蓄意愿调查 子女教育 36.5% 养老 31.5% 防病 10.1% 买住房 7.2% 子女婚嫁 5.7% 防失业 3.0% 合计 94% 西北大学精品课程 * 第8章 汇率制度选择理论 ?主要内容 ?汇率制度选择的原则 ?汇率制度选择时应该考虑的因素 ?不同汇率制度下的政策效应比较 ?人民币汇率制度改革 ?目的与要求： 本章主要从理论上对汇率制度选择问题进行分析；并对不同汇率制度下的政策效应进行比较分析。 西北大学精品课程 本章阅读资料 ●罗伯特.特里芬：《黄金与美元——自由兑换的未来》，商务印书