财务管理学筹资管理.ppt

财务管理 ——筹资管理 授课人：江涛 邮箱：jiangtao6108@ 本章内容 筹资的内涵 筹资规模的确定 筹资渠道与筹资方式 资本成本的确定 筹资风险与杠杆效应 资本结构及其决策 资本结构理论简介 筹资的内涵 筹资管理的目标 筹资的目的： 1、满足生产经营的需要；2、调整资本结构。 筹资的分类： 1、股权资本、债券资本、混合资本；2、长期资金与短期资金；3、直接筹资与间接筹资；4、内部筹资与外部筹资。 筹资的原则： →以投定筹、时机得当、结构合理、依法筹资P302 筹资规模的确定 特征：层次性、资金来源与使用的对应性、时间性 筹资规模确定的方法： 1、销售百分比法： （1）以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需求量的方法。其假设有二：a、企业部分资产和负债与销售额同比变化；b、企业的资产结构与资本结构已经达到最优。 （2）步骤：a、预计销售额增长率；b、通过预计利润表，确定内部资金筹资量；c、区分敏感性项目与非敏感性项目，通过预计资产负债表确定筹资总额；d、确定外部筹资量。 例题\销售百分比法例题.doc （3）外部筹资量＝ΔS/S1×（A－D）－bES2 S1、S2 基期和预测期的销售额，b为留存比率，E为净利润。 2、线性回归分析法 y＝a＋bx y——筹资规模/资金需求量 a——不变资金规模 b——单位业务量所需要的变动资金规模 x——业务量（以销售量表示） 例题\线性回归分析法.doc 筹资渠道与筹资方式P301 筹资渠道 →资金来源的方向和通道。包括国家财政资金/国有本金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业自留资金、外资。 筹资方式 →企业筹措资金所使用的具体方式。包括股权资本筹资和债权资本筹资两类。 股权资本 吸收直接投资 股票筹资 1、股票的种类：国家股、法人股、公众股、外资股；A、B、H、N股；普通股、优先股。 2、普通股融资的优缺点： （1）优点有四：a、资本永久性；b、无固定股利负担，无筹资风险；c、是其他筹资方式的基础；d、容易吸收社会闲散资金。 （2）缺点：a、资本成本高。（发行费用、两次付税、日常成本）；b、股权稀释；c、信息披露成本；d、信息不对称产生的公众心理反映。 3、优先股的优缺点： （1）发行时机：a、公司初创；b、财务状况欠佳；c、财务重组。 （2）优点：a、不影响控制权；b、筹资风险小；c、增强企业负债能力。 （3）缺点：成本高。 债权资本 长期借款 企业债券 融资租赁 商业信用 短期借款 长期借款 1、种类：政策性银行借款、商业银行借款；抵押借款、信用借款；固定资产借款、更新改造借款、研发借款。 2、长期借款协议的保护性条款： （1）一般性条款：流动资本要求、现金红利发放限制、资本支出限制；其他债务限制。 （2）例行性条款：定期提交财务报表；不准在正常情况下出售较多资产；不得为其他单位或个人提供担保；限制固定资产租赁规模；禁止应收账款转让；及时清偿到期债务。 （3）特殊性条款： 3、优点：筹资迅速；借款弹性大；成本低；易于保守财务秘密。 4、缺点：筹资风险大；使用限制多；筹资规模相对有限。 企业债券 1、债券的信用评级 2、优点：成本低；可利用财务杠杆；防止股权稀释。 3、缺点：财务风险大；弹性小。 4、可转换公司债券——混合筹资 融资租赁 1、经营租赁与融资租赁 2、融资租赁的特点：a、租赁期长；b、租金高；c、不得任意终止合约；d、租赁期满，按事先约定处置资产；e、承租方负责资产的维护；f、承租方提折旧。 3、融资租赁的类型：直接租赁；售后回租；杠杆租赁（MBO）。 商业信用 1、种类：应付账款、应付票据、预收账款。 2、优点：筹资方便；限制条件少；成本较低（无现金折扣的前期下）。 3、缺点：期限短；风险大；规模少。 4、商业折扣、现金折扣、销售折让。 5、现金折扣的成本： 例题\现金折扣.doc 短期借款 1、信用条件：信贷限额；周转信贷协定；补偿性余额；借款抵押。 2、利率支付方式：收款法、贴现法、加息法。 资本成本的概念 指企业为筹措和使用资金所付出的代价，包括筹资费用和使用费用。 个别资本成本、边际资本成本、加权资本成本。 基本公式： K＝使用费用÷（筹资总额－筹资费用）×100% →周转信贷协定的成本计算 资本成本在财务管理中的作用： 1、比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。 2、评价投资项目的标准。 3、评价企业经营成果的依据。 普通股与债权的定价模型 普通股的计价P226 1、普通股股价评价模型 基本模型、股利固定模型、固定成长率模型、阶段成长性模型 2、普通股股价评价模型的局限性 （1）预期经济利益流入量预测困难（分子）。 （2）折现率的选择问题（分母