财政学之国债.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 在市场经济条件下，财政部门与中央银行在宏观调控中各有其职能与擅长的领域，出于货币政策执行的需要，应当在国民经济中保留相当比例的国债余额，以便于货币当局灵活运用公开市场业务。 2007年，财政部获准发行1.55万亿特别国债，购买中央银行约2000亿美元的外汇储备，一个主要目的就是缓解中央银行的对冲压力，为公开市场操作提供手段。 3．国债为金融风险的转移提供了一条途径。 由于长时间受政府控制，充当“第二财政”的角色，我国金融部门中积累了大量的“财政性”风险，影响了金融市场化的发展。譬如说所谓的“安定团结”贷款，贷放出去的时候就知道根本没有收回的希望，但为了社会稳定还是不得不如此做。就这类行为所具有的公共性来说，本应当是财政的责任，只是由于政府融资结构变动的关系，不得不由银行来承担。随着财政汲取能力的增强，有必要将这类风险中难以用市场方式消化吸收的部分逐步移出金融部门，交还给财政处理。目前采用的转移方式主要就是国债。 1998年为了增强四大国有商业银行抵御风险的能力，财政对它们发行了2700亿的特别国债，将国债所得补充其资本金，就是直接转移风险的一个例子。 另外，由于国债规模增长，金融部门资产结构中国债份额的增加，也间接起到了降低总体风险水平的作用。2007年，财政部向境内商业银行发行6000亿元特别国债，筹集人民币资金后，向人民银行购买等值的外汇，同时，人民银行利用卖汇获得的6000亿元人民币向境内商业银行购买等值的特别国债。 我国政府融资格局调整的第二阶段仍未结束，对国债的需求依旧存在 “轻财政、重金融”的格局正在得到扭转 财政方面，在符合市场经济运行规律的前提下，政府通过“分税制”和“公共财政”框架建设，重新聚集着它的财政汲取能力，以便保证政府在金融汲取能力被削弱后，仍能履行基本的社会管理职能。 金融方面，立法规范了中央银行与商业银行的行为，阻断政府直接获取金融资源的渠道，并通过金融机构的多元化，增加金融部门中非政府力量的份额，其中既包括直接融资市场的建设，也包括进入WTO时对金融开放所作的承诺。 从总的情况看，第二阶段的调整到目前为止，仍只完成了一小部分工作。财政体制改革已经有了成型的思路，但改革措施尚未到位，还有不少难点没有解决。金融体制改革只是在制度上为未来的市场化作了一些铺垫，但实质上没有大的突破，国有商业银行的垄断地位依旧，市场价格（利率）也没有得到放开。在积极财政政策的实施过程中，国债项目投资采用的是财政与银行捆绑的方式，由中央政府、地方政府和商业银行三个主体共同执行，中央财政累积发行的8000亿国债在总的投资规模中只占到较小的一个比例。这反映出“弱财政、强金融”的政府融资格局依旧，中央财政集中度不够的问题也没有被彻底解决。显然，第二阶段调整还有很长的道路要走，上面所述三个方面对国债的需求也还会一直存在。 第五单元 隐性和或有债务 政府负债的风险矩阵 政府债务 直接负债（在任何情况下 都存在的负债） 或有负债（只在特定事件发生时才产生的负债） 显性负债： 法律或合同所确定的政府负债 国外和国内主权借款（中央政府的合同贷款和其发行的有价证券） ●由预算法律规定的支出 受长期法律约束的预算支出（公务员工资和公务员养老金） 政府对非主权借款和地方政府、公共部门和私营部门实体（如开发银行）债务的担保 对不同类型贷款（诸如抵押贷款、对学习农业的学生的贷款和小型企业贷款）的保护性政府担保 对贸易与汇率、国外主权政府借款、私人投资的政府担保 有关存款、私营养老金基金最低收益、农作物、水灾、战争风险的政府保险体系 隐性负债： 主要反映公众期望和利益集团压力的政府道义上的债务 公共投资项目的未来经常性费用 法律未做规定的未来公共养老金（而不是公务员的养老金） 法律未做规定的社会保障计划， 法律未做规定的未来医疗保健筹资 地方政府和公共或私营实体的非担保债务和其他负债的违约 对私营化实体负债的清理 银行倒闭（处于政府保险的范围之外） 非担保养老金基金、就业基金、社会保障基金（对小投资者的社会保护）的投资失败 中央银行不能履行其职责（外汇合约、保卫币值、国际收支稳定） 私人资本流向改变之后而采取的紧急救援行动 环境灾害后果的清理、救灾、军事筹资等等 或有负债的内容 1、政府对各类特殊贷款的担保 政府的财政担保是指以政府名义在借贷、发行债券中的担保。但债务人不能履行偿还义务时，国家财政将负担全部责任。担保贷款的种类很多，通常体现出政府的政策性鼓励或扶持方向。如对进出口信贷的担保、对中小企业的专项贷款担保、对农业和高新技术产业的担