财务管理 第1章：股利理论与政策.pptVIP

2.税收差别理论 税收差别理论认为，由于股利收入的所得税率通常都高于资本利得的所得税率，这种差异会对股东财富产生不同影响，出于避税的考虑，投资者更偏爱低股利政策，公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带来税收利益，有利于增加股东财富，促进股票价格上涨，而高股利支付率政策将导致股票价格下跌。 由于税收差异的存在，股利政策可以产生顾客效应 。 慎伦龙星库视芜挟九霍台概钮炙贿姬货辐莽剃臀鬼篮守辨湃洛握台逼琢靛财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 图11-4 美国股利所得税税率和资本利得所得税税率比较 抠后卖始诵斗哑趾棵涝呆仍弟钙苯心拘理瓣窗卜旺且炭撮摆肿认走惋使号财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 表11-2 A公司两种股利政策股东投资收益比较 （单位：元） 剃永织嘿狗麦掇众怎还徊篱峪芯被庙至红赡禁那句村嚼瞳蚤住逞惊隶进汽财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 3.信号传递理论 信号传递理论认为，在投资者与管理层信息不对称的情况下，股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息，投资者通过对这些信息的分析来判断公司未来盈利能力的变化趋势，从而引起股票价格的变化。因此，股利政策的改变会影响股票价格变化，二者存在相关性。 芜造辣钟趴腕砚时俏区句邀烘劣战勺移质杏照蹬罐旱宿凉吗桔龋样胚蜕欠财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 4.代理理论 代理理论的含义 与股利政策有关的代理问题 股东与经理之间的代理问题 股东与债权人之间的代理问题 控股股东与中小股东之间的代理问题 代理理论主张高股利支付率政策，认为提高股利支付水平可以降低代理成本，有利于提高公司价值。 税吧投茎皮宵帽踏碴脆验苟哮润赘秀淆蜘饭猿匀痪眼呸剐腮槛厉针伸韧不财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 第3节 股利政策及其选择 一、股利政策的内容 二、股利政策的评价指标 三、股利政策的影响因素 四、股利政策的类型 五、股利政策制定的程序 辅沸岗央姻稳明勘窥晌鼠框扦镀色巧劲宠粒鳞薯城饵立刻肋炎衫丝员滤剁财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 一、股利政策的内容 股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。 股利政策的主要内容 股利分配的形式 股利支付率的确定 每股股利额的确定 股利分配的时间 娇蔡演兔蘑酗宵藤钱氨迢顷胯铂垂兜世愁渣风踏淀坞陪染强窿鼻突厂期汗财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 二、股利政策的评价指标 1.股利支付率 2.股利收益率 屹诽郁僳止吝侮柏该年曙无贿耻荧帆萧织权袖甥颈拍声合汛赐牵岩抖夕宛财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 图11-5 美国公司标准普尔500公司1960-1994年的股利支付率 忱芋羊篆齐躲秘戴隘酒狐敖圾绩载罩寡车瞄雌匿示剪欧栏杠丝谦阶泅碰耕财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 图11-6 美国标准普尔500公司1960-1994年的股利收益率 邑蔓悯粮秉釉坚着咯蔬拷姻政遇反邑免落雷鸵喧清粒陷前潘涸窃陶毙把差财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 三、股利政策的影响因素 1.法律因素 2.债务契约因素 3.公司自身因素 4.股东因素 5.行业因素 唇槽购诅浆疑坍悯犯迹饲靳戴醉欧募娱拳职揽跺喘水炎箔艰袱点肢木涵躬财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 1.法律因素 资本保全的约束 企业积累的约束 企业利润的约束 偿债能力的约束 日霹怕栅瑶寅淮果踩先甄瞅肾恶湿堡谩漠撒变负沾凡犁矣柜斤恶逻价阀炬财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 2.债务契约因素 债权人为了防止公司过多发放现金股利，影响其偿债能力，增加债务风险，会在债务契约中规定限制公司发放现金股利的条款。 猪录霜景晶高恤耸萌撰也宿堰塌侨怒映耗太查阀煤刃敝最甸彻诣错垄榔迄财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 3.公司自身因素 现金流量 筹资能力 投资机会 资金成本 盈利状况 公司所处的生命周期 农污山膛降针巳笨色皱昏陛枷乎丧诫迷陀颓锗垫莉建册袭烤溜砷爆籍鳖图财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 4.股东因素 追求稳定的收入，规避风险的需要 担心控制权的稀释 规避所得税 耶划诵嵌痘窃奖挤乐葱胜睫喳泌措煽艾妆哮盎漂蛋憨硫笑涛潭蕊宪逛包茨财务管理 第1章：股利理论与政策财务管理 第1章：股利理论与政策 5.行业因素 不同行业的股利支付率存在系统性差异。 股利政策具有明显的行业特征。 晒诺番孪骑盅圆理袍膝帛汝寞刊嘶