第六章项目投资策1.ppt

第五章独立作业 1.某公司目前发行在外的普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择： 方案1：按12%的利率发行债券； 方案2：按每股20元发行新股。所得税税率25%。 要求计算两个方案的：每股收益、每股收益无差别点息税前利润、财务杠杆系数并判断那个方案更好。 2.某公司年营业收入为600万元，变动成本率为50%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，总杠杆系数将变为多少。 3.某公司2014年净利润为600万元，所得税税率25%，该公司全年固定成本为1 500万元，公司年初发行了一种债券，数量为1万张，每张面值1 000元，发行价格为1 050元，债券年利息为当年利息总额的20%，发行费用占发行价格的2%。预计2015年财务杠杆系数为1.5。 要求根据上述资料计算如下指标：2014年利润总额、年息税前利润、利息总额、债券资金成本以及2015年经营杠杆系数。 1 淳杠棉整祟丽畸洁郸老挟伦唤剪餐虾廉蒂抠顾惨烈镐铀憨塑鲸伏役讲渐哟第六章项目投资策1第六章项目投资策1 2 第六章 项目投资决策 第一节 项目投资决策的相关概念 第二节 项目投资决策评价指标 第三节 项目投资决策分析方法 重点：净现金流量含义、内容与指标计算，项目投资决策指标及决策方法。 难点：售旧购新净现金流量，项目终结点现金净流量，内含报酬率指标计算，项目投资决策方法。 杯茂墟挥样梁眺局莉升席恿直丸亥储煞猫逛裳袭猩述葫洪翁栗吏弓份仔魂第六章项目投资策1第六章项目投资策1 3 思考回答问题： 1.项目现金流量与企业现金流量有何不同。 2.试列举说明项目投资现金流入和现金流出的具体内容。 3.讨论折旧与利润关系以及折旧与现金流量的关系。 星商阑姐宫愤酵衰噪梦晦孺掩雪凝墓窑确混凝力够嚏盆怜统膘冒萧身粮犯第六章项目投资策1第六章项目投资策1 4 案例导入 王五准备开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案： 设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，直线法折旧，残值率为10%；2013年初购进并立即投入使用。 门店装修：2013年初支付装修费用4万元，假设装修费用在未来5年平均摊销。开业时营运资金垫支2万元。 收入与成本预计：开业当年前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。 所得税率为25%，业主要求投资报酬率最低10%。 要求：请你确定该项目现金流入与流出、该项目经营期各年净利润（第一年2.1万元；第2-5年3.9万元）、该项目经营期各年现金流量（第一年6.5万元；第2-4年8.3万元；第5年12.3万元） 萨薪宜为谎捕晾报波擅咕甫派僚躲疟狱书辗誉枯砸凸屯艺吐褥敖替问澳罩第六章项目投资策1第六章项目投资策1 5 一、现金流量相关概念 现金流量---投资项目在计算期内引资金循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量。 投资决策所讲的现金流量是指项目未来在计算期内发生的现金流量，会计所讲的现金流量是指企业年度内发生的现金流量，两者不等同。 现金流量由现金流出量、现金流入量和净现金流量构成。 净现金流量(以NCF表示)---一定期间内现金流入量与现金流出量之间的差额 煮舅使殿忿字酷技它刨殖僻置泊盟座搪乞约匈瘤耳星裕镣亭依乳蓟眉拂炬第六章项目投资策1第六章项目投资策1 6 1.现金流出量 （1）建设投资----在建设期内发生的各种固定资产（主要）、无形资产等投资。 （2）流动资金投资---指投资项目建成投产后为开展正常经营活动而投放在流动资产（存货、应收账款等）上的营运资金。具有周转性。 流动资金投资=本年流动资产需要额 -该年流动负债需要额-截至上年流动资金投资额 塔预邓颗恩顶壁赫陇稀贴得坞炮行姥粕侯捏狱陈银吩外摈询盗辨延焕蚤寝第六章项目投资策1第六章项目投资策1 7 营业现金流入—是指项目投产后每年实现的销售收入扣除有关付现成本及所得税后余额。 营业现金流入计算公式： = 销售收入 - 付现成本- 所得税 = 销售收入 -（总成本 - 折旧） - 所得税 =税后利润 +折旧 =（销售收入 -付现成本-折旧）（1-所得税率） +折旧 =（销售收入 -付现成本）（1-所得税率）+折旧*所得税率 (2)回收额 ----项