财政收入回落，支出继续发力摘要.PDFVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2017 年04 月17 日 相关研究 财政收入回落，支出继续发力 [Table_ReportInfo] ——3 月财政数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 2017年3月全国一般公共预算收入12912亿元，同比增长12.2%，一般公共预算 支出21057亿元，同比增长25.4%。总体判断：财政收入回落，支出继续发力。 [Table_AuthorInfo]  财政收入增速略降。3 月财政收入同比增速12.2%，较1-2 月小幅回落。17 年 1 季度财政收入增速14.4%，仍处高位，主要缘于工业品价格上涨、经济 短期回暖，以及一般贸易进口量价齐升带动相关税收收入增长。  分项增速涨跌互现。3 月主要收入项目中，增值税增速继续回落，消费税增 速由负转正，企业利润增长带动企业所得税增速走高，个人所得税增速高位 回落，一般贸易进口回暖令进口相关税收增速仍处高位，部分地区商品房销 售较快增长令地产相关税收保持高增长。 分析师:姜超 Tel:(021  财政支出增速上升。3 月财政支出同比增速25.4%，较1-2 月继续上升，17 Email:jc9001@ 年 1 季度财政支出增速21%，指向积极财政继续发力。 证书:S0850513010002 分析师:于博  科技住房增速领跑。各分项支出中，科学技术（49.3% ）、住房保障（46.8% ） 领跑，且增速较 1-2 月进一步上升，指向三四线城市棚改货币化安臵力度较 Tel:(021 大。医疗卫生（29.4% ）紧随其后，债务付息增速也回升至20.9%。 Email:yb9744@ 证书:S0850516080005  基金收入增速仍高。3 月政府性基金收入累计增速略回落至27.5% ，土地出 让收入增速略降至29.9%，但都仍处高位。  积极财政继续发力。3 月财政收入降、支出升，积极财政继续发力。1 季度 财政收入高增为积极财政创造空间，而棚改货币化安臵则是积极财政的重要 抓手。但随着PPI 见顶回落、补库存周期见顶，财政收入增速料将放缓。宽 财政透支未来，持续性仍需观察。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究—宏观快报点评 2 目 录 1. 财政收入增速略降4 2. 财政支出增速上升4 3. 基金收入增速仍高 5 4. 积极财政继续发力 5