第3章财务管理的价值观念.pptVIP

第三章 财务管理的价值观念 第二章 财务管理的价值观念 本章结构： 第一节 资金的时间价值 第二节 投资的风险价值 本章难点： 资金的时间价值 第一节 资金的时间价值 案例 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。 纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付一笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 问题源于1966年的一笔存款：斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！） 1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 问题： 1260亿美元的债务包含了对哪些问题的思考？ 一、资金的时间价值（time value of money） 一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。年初的l万元，到年终其价值要高于1万元。 例如，甲企业拟购买一台设备，采用现付方式，其价款为40万元；如延期至5年后付款，则价款为52万元。设企业5年期存款年利率为10％，试问现付同延期付款比较，哪个有利? 假定该企业目前已筹集到40万元资金，暂不付款，存入银行，按单利计算，五年后的本利和为40万元×(1+10％×5年)＝60万元，同52万元比较，企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。 可见，延期付款52万元，比现付40万元，更为有利。这就说明，今年年初的40万元，五年以后价值就提高到60万元了。 资金在周转使用中为什么会产生时间价值呢? 时间价值概念的几种表述 观点1：资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资利润率，是利润平均化规律作用的结果。 观点2： 投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。 观点3：投资者放弃流动性偏好的报酬。 观点4：是资金周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进行周转使用以后，资金所有者要分享一部分资金的增值额。 学习和工作中应注意的问题 （1）时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。 问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？ （2）时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自然属性讲己不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。 问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？ （3）时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。 二、一次性收付款项的 终值和现值的计算 终值(future value)是现在一定量的现金在未来某一时点上的价值。 I（利息）= P（本金）×I（利率）×n（期数） F（终值）=P+I 现值(present value)是未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。 P=F/（1＋i×n） 5年后取得本利和1000元，利率5%，单利计息，现在存入银行 P=1000/（1＋5×5%）=800 FVAn=A×｛(1＋i)n－1｝/i ｛(1＋i)n－1｝/i“称为年金终值系数，表示为（F/A，i，n） 年偿债基金A = F×i/｛(1＋i)n－1｝ i/｛(1＋i)n－1｝称为“偿债基金系数”，表示为（A/F，i，n） 思考：某企业有一笔4年后到期的借款，数额1000万元，为此设立偿债基金，年复利率10%，到期一次还清借款，每年年末应存入多少钱？