基于确定缴费型养老金最优投资的随机微分博弈.pdfVIP

2015 年3 月 四川师范大学学报(自然科学版) Mar. ,2015 第 38 卷第2 期 Joumal of Sichuan Normal University( Natural Science) Vol. 38 ,No. 2 基于确定缴费型养老金最优投资的随机微分博弈 杨鹏 (西京学院应用理学系，陕西西安 710123 ) 摘要:研究2 种情况下养老金的随机微分博弈:第一种情况是基于效用的随机微分博弈，第二种情况是 基于均值-方差准则的随机微分博弈.对于第一种情况在指数效用和幕效用下，应用线性-二次控制理论 得到最优投资、市场策略和值函数的显示解.对于第二种情况，通过把原先的基于均值-方差准则的随机微 分博弈转化为无限制情况，应用线性一二次控制理论得到无限制情况下最优投资、市场策略和有效边界的 显示解;进而得到原基于均值-方差准则的随机微分博弈的最优投资、市场策略和有效边界的显示解.通过 研究，可以指导养老金计划者在金融市场出现最坏时进行合理投资使自身的财富最大化;也可以指导养老 金计划者在金融市场出现最坏时进行合理投资，使自身获得一定的财富，而面临的风险最小. 关键词:均值-方差准则;随机微分博弈;线性-二次控制;指数效用;幕效用 中图分类号:F830; 0225 文献标志码:A 文章编号:1∞1 -8395(2015)02 -0194 -07 doi: 10. 3969/j. issn.l00l - 8395.2015.02.009 道，在实际中，投资者肯定会受到市场不确定性因 1 预备知识 素的影响;反之，市场也同时会受到投资者的影响. 基于确定缴费型养老金的最优投资问题是，把 因此从投资者和市场2 个角度同时考虑才更符合 养老金计划者在退休前所缴纳的资金在金融市场上 实际，这就是随机微分博弈问题. 进行投资，在一定时期内得到最优投资策略及目标 随机微分博弈属于博弈论(或对策论)的范畴. 函数的显示解.随着近年来人们对养老金问题的持 博弈论虽然古已有之，但文献[4J 的发表才标志着 续关注，有越来越多的学者研究养老金的最优投资 随机微分博弈时代的真正到来.随机微分博弈，假 问题.文献[1 J 研究常方差弹性(CEV) 模型下确定缴 设市场是博弈的虚拟对于;投资者选择一个投资 费型(defined - contribution ,DC) )养老金的最优投资 组合策略最大化某目标函数，而市场选择一个概率 问题，研究目标是获得使终值财富的期望效用最大 测度所代表的经济环境最小化技资者所考虑的 化的最优技资策略，应用随机控制的工具在指数效 目标函数;通过投资者和市场之间的这种双重博弈 用、幕效用下得到最优技资策略及值函数的显示解. 得到最优的技资组合，如今已成为数理金融学、管 文献[2J 在文献[ 1 J 的基础上研究 Heston 随机方差 理学科的研究热点.如文献[5J 在跳