2015年上半年铅市场评述与下半年展望.PDF

2015 年上半年铅市场评述与下半年展望 安泰科 2015 年铅半年报 2015 年 7 月 5 日 摘 要  2015 年上半年LME 三月期铅呈先抑后扬再回落走势，宏观面 撰 稿： 张伟倩 和基本面均对价格产生重要影响； 铅锌分析师，铅锌部经理  受中国方面拖累，上半年全球铅精矿产量、精铅产量以及精铅 电话：(0108110 传真：(010 消费量均出现负增长，不过精铅消费降速小于产量降速；全球 Email：pbzn@ 铅精矿和精铅市场均处于过剩状态； 地址：北京复兴路乙12 号二层 邮编：100814  印日铅市场基本面总体表现良好；但美国、欧洲、中国、韩国 http://www.MetalC 等主要经济铅市场基本面表现疲软；  中国铅精矿供应紧张情况好于去年，原生铅冶炼厂开工继续不 足，再生铅冶炼厂受制于环保压力产能难以大幅释放；终端消 费领域缺乏亮点；中国精铅市场处于过剩状态；  下半年国内外铅市场或呈先抑后扬走势，三季度国内外铅价可 能创下年内低点，受消费旺季支撑，四季度反弹概率较大；  预计下半年LME 三月期铅主要在1650-2200 美元/吨之间波动， 国内现货市场铅价主要在12000-14000 元/吨之间变化，沪铅主 免责声明：本报告版权归北京安 泰科信息开发有限公司 （以下简 力合约较现货市场价格波动的振幅更宽。 称“安泰科”）所有，为非公开资 料，仅供安泰科客户使用。未经 安泰科书面授权，任何人不得以 任何形式传送、发布、复制本报 告。安泰科保留对任何侵权行为 和有悖报告原意的引用行为进行 追究的权利。 安泰科力求报告中的数据真实可 信。任何根据本报告作出投资所 引致的后果，与安泰科及分析师 无关。 1. 价格走势回顾 2015 年上半年LME 三月期铅价格大幅度波动，走势经历三个阶段。第一个 阶段，年初至3 月下旬，LME 三月期铅震荡走低，重心不断下移，并于3 月18 日跌破1700 整数点支撑，达到1676.5 的近四年半来的低点。这一方面是由于全 球经济复苏前景不明，希腊退欧忧虑情绪加重，欧元区经济低迷，美国经济数据 仍显疲弱，美元持续强势，美元升值预期与能源价格低迷加速铅价跌势；另一方 面，市场对中国经济成长前景保持谨慎，中国经济放缓拖累金属消费。第二个阶 段，3 月下旬至5 月初，LME 三月期铅触底反弹，几乎走出一波单边上涨的行 情，于5 月5 日创下2162.5 美元/ 吨的年内高点，这个阶段内LME 三月期铅拉 涨近29% 。美元指数创下11 年来的高位，面临着技术性调整的需求，另外基本 面也为铅价的此轮拉升提供了较好的支撑。一方面LME 铅库存在20 万吨整数 关口稳定了多年之后出现明显下降，另一方面中国市场原生铅产量下降导致供应 紧张。第三个阶段，在达到年内的高点后，LME 三月期铅开始大幅回调，重心 再度回落，前期涨幅基本消失殆尽，峰谷相差约19%。美元指数重拾升势且重心 回收、希腊债务问题久悬不能绝、国内外铅市场基本面出现恶化是导致铅价回落 的主要原因。2015 年上半年LME 三月期铅收盘价报1760 美元/ 吨，较去年同期 下跌19.0% 。2015 年上半年LME 三月期铅均价为1880 美元/ 吨，同比下跌11.4% ； LME 当月期铅均价为1876 美元/ 吨，同比下跌10.7% 。