超日太阳能破产重整重组案例-20151029.pdf

超日太阳能破产重整重组案例 信达战略发展部 高瑞东 2015.10.29 概要 一、ST超日重整背景 二、长城公司牵头超日破产重整重组计划 三、财务投资者的投资回报情况 四、几点启示 一、ST超日重整背景 2003年 2007年 2010年 2012年3月 •上海超日 •股改、注册 •IPO •发行的10亿 太阳能科 资本两亿元， •发行募集资 元5年期公 技发展有 排名第十二 金用于扩大 司债券（11 限公司成 位的晶体硅 产能 超日债） 立 太阳能电池 •亏损17亿元 组件制造商 2012年四季度 2013年 2014年3月 •调整新能源 •亏损5479万 • “11超日债” 补贴政策， 元 违约，国内 产能过剩， •股票ST 首例违约债 以出口为主 券 的光伏产业 受到重创 二. 长城切入 • 长城公司在2013年底参与不良资产包收购过程中，发现中国进 出口银行等数家金融机构拟转让的不良债权都对应着超日公司 • 与超日公司联系，组建法律财务团队，梳理超日公司的整体债 务和资产通过 • 发现若破产清算，其资产评估价值为4.76亿元，剩余可用于清 偿普通债权的破产财产价值仅为2.26亿元，普通债权为57.21亿 元 • 普通债权受偿率仅为3.95%。 三、长城公司牵头向超日公司提出“破产重整+资产重组”的解决方案 引入重组方和财务投资 向上市公司注入优质资 通过破产重整一次性解 者帮助其恢复经营，以 产，实现可持续盈利模 决债务问题 此保证2014年底ST超日 式 净资产为正、利润为正 三、长城公司牵头向超日公司提出“破产重整+资产重组”的解决方案 2014年4月 2014年 2014年 2015年 •长城安排 •引入重组方 •通过、执行 •股票复牌 债权人向 协鑫集团， 重整计划 •重组方案上 法院申请