仪器仪表行业上市公司板块分析.ppt

新三板挂牌上市路径指引 资料来源：证券业协会 深交所 非上市公司申请股份在代办系统挂牌，须委托一家主办券商作为其推荐主办券商，向协会进行推荐。 申请股份挂牌的非上市公司应与推荐主办券商签订推荐挂牌协议。 推荐主办券商应对申请股份挂牌的非上市公司进行尽职调查，同意推荐挂牌的，出具推荐报告，并向协会报送推荐挂牌备案文件。 协会对推荐挂牌备案文件无异议的，自受理之日起五十个工作日内向推荐主办券商出具备案确认函。 推荐主办券商取得协会备案确认函后，应督促非上市公司在股份挂牌前与证券登记结算机构签订证券登记服务协议，办理全部股份的集中登记。 申请报价转让证券简称和证券代码。 办理拟挂牌”园区公司”股份初始登记。 办理非上市公司挂牌手续。 新三板是创业板的孵化器 目前国内三板市场包括新、老两个板块。 「老三板」又称代办股份转让系统，挂牌的都是主板退市公司、历史遗留问题公司。 而「新三板」又称股份报价转让系统，挂牌的是国家级园区高科技企业。 目前，新三板上市公司已经有205家。 现阶段，「新三板」公司主要进行定向融资，由公司通过券商向机构投资者推介，有意向的投资者以注资方式获得股权。 「新三板」市场是企业重要的融资平台，被视为创业板的「孵化器」，「新三板」和创业板之间具备转板机制。 新三板转板创业板的案例 久其软件转入中小板，其他5家转入创业板。 仪器仪表板块上市公司成长性分析 资料来源：WIND, 安信证券研究中心 仪器仪表板块上市公司估值一览表 资料来源：WIND, 收盘价3月19日 结论：从新三板走向创业板或中小板 资料来源：WIND, 收盘价3月19日 企业上市前的资产整合在于突出主业或拓宽业务范围。 基于规模，仪器仪表拟上市公司从新三板起步是合适选择。 上市后的收购是解决规模偏小、业务结构单一的有效途径。 发展到一定规模，转到创业板或中小板上市将是顺理成章。 登临资本市场的三级跳——仪器仪表行业上市公司板块分析 仪器仪表板块概况：25家公司在三板中的分布 数据来源：WIND 安信证券研究中心 截至3月份，有25家国内上市公司分布于主板、中小板、创业板。在沪深主板上市的公司有自仪股份、凤凰光学、三星电气、林洋电子4家公司，占样本数的16%。在中小板上市公司有华智控股、威尔泰、科陆电子、海得控制、神开股份、理工监测、浩宁达、雪迪龙、广陆数测9家公司，占总数的36%。创业板中上市公司有汉威电子、三川股份、海默科技、万讯自控、银河磁体、天瑞仪器、中海达、聚光科技、开元仪器、先河环保、东华测试、新天科技12家公司，占总数的48%。 IPO募集资金量：创业板占据半壁江山 25家上市公司总共募集资金129.39亿元，平均每家公司募集资金5.2亿元。中小板企业共募集资金35.54亿元，平均募集3.97亿元，创业板企业共募集65.86亿元，平均募集5.49亿元。主板企业共募集27.99亿元，平均募集7亿元。创业板和中小板合计募集资金占总募集资金的78%，由此也可以看出，仪器仪表行业主要是以中小企业为主的板块。 数据来源：WIND 安信证券研究中心 IPO市盈率：创业板、中小板、主板依次递减 数据来源：WIND 安信证券研究中心 总资产规模受IPO影响而大幅扩张 在研究的样本中发现所有的上市公司，在IPO当年总资产都会有极大的增长，平均增长率为169.5%，而在上市之前的两年，平均增长率仅为31.1%，而上市后的两年平均只增长16.5%。资本市场对于公司的做大起到了非常明显的作用。 数据来源：WIND 安信证券研究中心 毛利率：上市前较为稳定，上市后有所下降 25个样本公司的毛利率不尽相同，但是基本上每家公司毛利率在上市前后基本上能够保持在一个比较稳定的区间内，基本分布于20%到60%之间内。从变化趋势看，上市前稳中略升，上市后有所下降。 数据来源：WIND 安信证券研究中心 净利率：上市后摊薄效应明显 25家公司在上市前三年公司毛利率和上市后三年的平均值作对比。净利率在上市之前的三年略有增加，在上市之后会出现比较明显的下滑，原因一方面是净资产规模扩大，另一方面与上市前后宏观环境变化有关。 数据来源：WIND 安信证券研究中心 国际业务：在主营业务占比差异较大 在所有开展国际业务的公司中，有四家公司（银河磁体90.7%，自仪股份71.4%，海默科技65.0%，凤凰光学60.4%）国外业务占比超过50%。国际业务占比不到5%的有浩宁达、理工监测、聚光科技、开元仪器、科陆电子、万讯自控、三星电气七家。其他位于5%-50%之间。有2家没有国际业务。 数据来源：WIND 安信证券研究中心 国际业务：毛利率总体高于国内业务 15家公司的国际业务毛利率中值为40.1%，但是国内业务中值为36.9