民营企业资本社会化问题与对策.pdfVIP

j譬 ? 叠j蚤| 葛 民营企业资本社会化问题与对策 口 山西 李晓莉 资本社会化是现代资本运动的主要 中小股东担任经理，“全国80％以上的私 就是通过产权结构调整，改变企业股权 形式，民营企业是资本社会化重要的推 营企业由业主兼任经理或总裁”。其次， 过于集中的情况，实现企业投资主体多 动力量，也是资本社会化运作的重要主 由于大多数家族企业只重视家族整体占 元化和资本社会化。这就需要通过改善 体。经过20多年的发展，民营企业已拥有 有股权，各投资成员的股权占有状况常 企业所处的内外部环境因素，积极寻求 了相当大的经济规模，但在资本社会化 被忽视。 资本社会化的有效方式，探索有利于资 过程中也存在诸多问题和影响因素，一 2．家族企业“一股独大”的产权结 本联合的有效途径，从而促进我国经济 定程度上阻碍着民营经济健康快速发 构。家族企业产权的封闭性使外界资本 利益的实现与增长。 展。 难以介入，对利益的追求又使家族成员 1．促使企业公开上市实现投资主 一 、 影响民营企业资本社会化的制 不愿放弃拥有的股权和对企业的绝对 体多元化。上市是推进企业资本社会化 约因素分析 控制权，即便是上市后这种状况还在延 最有效的途径。资本社会化发展初期， 民营企业对资本社会化存在认识 续。据了解，为了掩盖家族控股的局面， 我国企业上市主要是对融资的诉求。在 上的误区。资本社会化对我国企业来 由一个或几个具有姻亲关系的主要发 股权多元化发展趋势下，经过公司制改 讲意味着一场革命，这与我国企业长期 起人拥有的股份占到民营上市公司的 制的企业可根据“谁投资，谁受益”的原 经营理念和运作方式必然产生冲突，致 50％以上。原先由家族全额持有的股权 则，通过上市公开发行股票获得资金， 使民营企业在认识上和实践上都发生 结构转变为家族“一股独大”的股权结 引入优质新股和大股东资本注入；通过 一 定程度的偏差。大多数民营企业把资 构。家族企业“一股独大”的直接结果， 促进过于集中的股权的流通，吸引机构 本社会化和资本的社会化运作仅仅理 就是特定家族掌握上市公司的控制权。 投资者、企业法人、广大个人投资者、甚 解为资本规模扩大的途径，通过股份制 有的家族企业利用复杂的股权关系掏 至合格的境外机构投资者(QFII)在资 改造或借助各种方式上市，吸收社会资 空上市公司或操纵股价，披露虚假信息 本市场购买股权，实现股权变现和股权 金或进行资本并购，有的企业借上市之 或不完全披露信息，甚至利用监管不严 置换；在符合规定的条件下，也可以通 机“圈钱”，以谋取暴利，损害了广大投 的空隙以家族利益最大化为经营管理 过增配股或发行可转换债券的方式进 资者利益，也破坏了企业信誉，为民营 的终极目标而侵占中小股东利益，影响 一 步吸引社会资本；而且企业上市还可 企业后续发展埋下隐患。 证券市场的稳定发展，也导致公司缺乏 以有效提高企业知名度，并进一步吸引 家族经营的制度缺陷也影响了民 有效的内部风险控制。家族企业产权的 金融投资者或战略投资者，促使企业社 营企业资本社会化进程。我国私营企业 高度集中与上市公司制度的产权社会 会化发展。 中，有90％是家族企业。在企业发展初 化、股权分散化要求根本冲突。 一 般的说，只要符合法律规定的上 期，家族化管理具有积极的作用，它会 3．“任人唯亲”的用人制度。进入家 市要求，履行一系列固定的程序就可以 减少一些制度设计成本，但随着规模扩 族企业的员工，多是与业主是亲属关系 发行上市。因此，在现有的条件下，要鼓 大，家族企业会面临许多问题，其资本 或通过亲戚朋友、官员、关系户介绍而 励符合条件的企业按照市场化原则，选 社会化会受到一定局限。主要表现在以 来，而且企业主要和关键岗位基本是家 择适当时机和适当方式发行上市。对于 下方面： 族成员担任，家族以外的优秀专业人员 受资本市场入市条件的限制无法直接 1．家族企业产权不清。首先是家族 难以晋升到决策层。 上市的企业，可以选择多种途径，如，