格林柯尔并购案例分析.ppt

在收购的盛宴中狂欢 一、大部分目标公司是国有上市公司且收购 交易定价较低。 二、收购对象多为经营困难但品牌较好的 企业。科龙、美菱、亚星、襄轴无不如此。 科龙电器是中国规模最大的制冷家电企业集团之一，在国内冰箱及空调市场均占有重要地位，特别是冰箱市场的占有率连续十年位居全国第一。1999年科龙电器被“世界经济论坛组织”推举为1999年全球新兴市场100家最佳企业之一，2001年被《财富》杂志评选为中国上市公司百强企业。 继2000年首次报亏之后，2001中期报表显示，科龙销售收入和利润继续下跌。与2000年同期相比销售收入下跌9.8%，纯利急降85%，中报发布当日，该公司在香港股价下跌12%。　 2002年对科龙进行了大刀阔斧的民营化重组改造，使公司迅速摆脱困境，当年扭亏为盈，2003年，科龙冰箱销量重回国内第一，空调产量稳居三甲，年出口量翻番增长。此后，顾雏军的格林柯尔系又收购了美菱电器等一系列的家电制造企业，控制的上市公司的价值已近百亿元。在这之后，又开始进军客车制造业，收购了亚星客车以及襄轴股份。 掌握先机，反客为主 东窗事发！ 私相授受 原控股股东容声集团欠有科龙9亿元的债务。在顾雏军出任科龙董事长之后，容声集团拟将其所持有的科龙电器2.04亿股股份转让给格林柯尔，格林柯尔将此笔转让价款由原来的5.6亿元变更为3.48亿元，并直接交给科龙电器代容声集团偿还所欠相应数额的关联欠款，交易完成后容声集团对公司的欠款清偿完成。 美菱2003年12月3日的公告显示：美菱电器拟以其42725.09万元的应收款、集团公司对股份公司10110.53万元的债务、洗衣机公司对股份公司30918.49万元的债务受让集团公司拥有的位于合肥市经济技术开发区的土地使用权及洗衣机公司房产和附属设备。 大幅拉高收购当年费用，形成巨亏。一方面降低收购成本，另一方面为将来报出利好财务报表和进一步的资本运作留出腾挪空间。 * 格林柯尔的 “神话”与“童话” 顾雏军，格林柯尔集团的创办人。 毕业于天津大学, 曾于天津大学任教，是顾氏制冷剂的发明者。 2012年9月，顾雏军出狱，马上为自己“喊冤”，称格林柯尔没有侵占科龙的资金，并否认虚报注册资本罪等所有罪名，同时，举报了现任广东省副省长陈云贤等四名官员。 在《福布斯》杂志2001年中国富豪榜上，位居第20名 , 2005年1月登上 “胡润资本控制50强”的榜首 ; 2006年3月，以虚假出资、挪用上市公司资金、职务侵占、伪造公章4项罪名被提起刑事起诉。 1988年，顾雏军发明了格林柯尔制冷剂，并在其后以其自诩的“顾氏热力循环理论”新技术闻名于业界。 1989年，顾雏军在英国创办了顾氏热能技术有限公司。 1992年，在加拿大成立了格林柯尔股份有限公司。 1995年12月，顾回国发展，投资5000万美元在天津建成亚洲最大非氟制冷剂生产基地。 1997年，顾雏军创办格林柯尔科技控股有限公司，并于2000年7月在香港创业板上市，筹得资金7000万美元，持有格林柯尔控股62.6%的股份。 2005?年8?月1?日起停牌，于2007?年5?月18?日退市。 乘虚而入,频繁收购 美菱电器在业内一直保持稳健发展步伐,2001年，美菱电器巨额亏损达3亿多元，业绩一路下滑。 亚星客车是国内最早也是最大的大中型豪华客车制造商，是国内客车底盘技术开发的教父。亚星客车的业绩从1999年开始也一路下滑，直至2003年被收购前息税前利润为-1.4亿。2003年一季，亚星客车合并报表显示，主业收入和净利润分别同比下降38.69%和43.95%。 　　襄轴股份前身为襄阳轴承厂，建于1968年，是国家“四五”期间重点建设项目，国家四大轴承基地之一，也是目前全国最大的汽车轴承生产专业厂，拥有国家级的专门从事汽车轴承研究、设计、开发的技术装备和研发力量。但是从1999年开始，襄轴的业绩也一路下滑，每股收益和息税前利润几乎为负值。 此时，格林柯尔已拥有4家A股公司和1家香港创业板公司，格林柯尔系已悄然成形。 科龙电器创始于1984年，其法人股占总股本的80％，由镇政府独资的佛山容奇镇经济发展总公司持有。 1996年7月科龙电器成功发行H股并在香港联合交易所正式挂牌交易，成为大陆首家在香港上市的家电企业。 1999年科龙电器又成功在深圳发行社会公众股A股11000万股，?在三年时间里，科龙电器通过资本市场募集了近20亿元的资金。 因国企产权改制，顾雏军利用地方政府急于退出国企，希望