电大.2012电大财务管理重难点.docVIP

　　财务管理计算重点： 1．掌握资本资产定价模型的计算； 公式：Kj=Rf+?j×(Km- Rf ) 例题1：无风险报酬率为7%，市场上所有证券的平均报酬率为10%，现有以下四种证券的风险系数分别为： 计算上述四种证券各自的必要报酬率。 例2：如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的?为1.4，要求：（1）计算股票的必要收益率；（2）假设无风险的收益率上升为11%，计算股票的收益率；（3）如果无风险收益率上升为10%，但市场平均收益率增加为15%，将怎样影响该股票的收益率？ 分析：（1）K=10%+1.4*（13%-10%）=14.2% K=11%+1.4*（13%-11%）=13.8% K=10%+1.4*（15%-10%）=17% 22．掌握资本成本的估算（个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本）； 公式 ： 债成本＝债年利息×(1-所得税率)/债筹资额×(1-筹资费用率) 发行优先股成本＝年股息/筹资总额×(1-筹资费用率) 发行普通股成本＝〔第一年的预计股利额/筹资总额×(1-筹资费用率)〕+普通股股利预计年增长率 加权平均资本成本=∑该种资本成本×该种资本占全部资本的比重 3．掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数的计算； 公式：经营杠杆系数＝息税前利润EBIT变动 / 销售额变动 ＝基期贡献毛益 / 基期息税前利润 ＝（销售收入－变动成本）/（销售收入－变动成本－固定成本） 财务杠杆系数＝每股收益（税后收益）变动 /息税前利润变动＝息税前利润/（息税前利润－利息） 总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝（息税前利润＋固定成本）/（息税前利润－利息） 掌握资本结构决策的方法（比较资本成本法、无差异点分析法）； 公式：1）比较资本法就是计算各组筹资的综合资本成本 某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。 筹资方式 甲方案 乙方案 筹资额（万元） 个别资本成本（%） 筹资额（万元） 个别资本成本（%） 长期借款 80 7.0 110 7.5 公司债券 120 8.5 40 8.0 普通股票 300 14.0 350 14.0 合计 500 500 要求：试测算比较该公司甲、乙两个筹资方案的综合资产成本并据以选择筹资方案。 解：甲方案 各种筹资占筹资总额的比重： 长期借款=80/500=0.16 公司债券=120/500=0.24 普通股=300/500=0.60 综合资本成本 =7%0.16+8.5%0.24+14%0.60=11.56% 乙方案 长期借款=110/500=0.22公司债券=40/500=0.08 普通股=350/500=0.70 综合资本成本 =7.5%0.22+8%0.08+14%0.70=12.09% 2） 当息税前利润＞计算出的EBIT时，选择追加负债筹资方案更为有利 当息税前利润＜计算出的EBIT时，选择增加股权资本筹资更为有利 例：某企业现有资金1000万元，负债资本20％（年利息20万元）普通股权资本80％（发行普通股10万股，每股面值80元）现准备追加筹资400万元，有两个方案： (1)全部发行普通股，增发5万股，每股面值80元。乙方案增加银行贷款。 (2)负债利率10%，利息40万元，企业所得税率为33%。 试求：（1）筹资无差别点（EBIT)及筹资无差别点时的每股收益（EPS) （2）若企业息税前利润（EBIT)预计可达到160万元时，应采用哪个方案 （1）∴EBIT=140（万元）EPS=5.36元/股 （2）当EBIT达到160万元时，2方案的EPS比1方案 EPS高，所以应选择2方案。 5．掌握投资决策指标的应用； 公式：年营业净现金流量(NCF)＝每年营业收入－付现成本－所得税 ＝净利润＋折旧 非贴现指标：投资回收期＝原始投资额/每年营业现金流量 平均报酬率＝平均现金余额/原始投资额 贴现指标：净现值＝∑每年营业净现金流量的现值 一初始投资额 内含报酬率，当净现值=0时，所确定的报酬率（一般用插值法计算） 现值指数＝∑每年营业净现金流量的现值/初始投资额 例：某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率30％，资金成本率10％，固定资产残值忽略不计。 要求：计算该项目投资回收期、净现值及内含报酬率。 解：每年折旧额=600÷5=120(万元) 该方案每年营业现金净流量=360 (1-30％)-120