人民币汇率与房地产价格的互动关系.pdfVIP

金融市场 Financial Markets 人 * 民币汇率与房地产价格的互动关系 ———基于2005-2012 年月度数据的MS-VAR 模型分析 李 芳 李秋娟 内容摘要 汇率和房地 产价格是 当前 中国经济的两大热点 问题 理论分析表明 人民 ： 。 ， 币汇率与房地产价格之间存在 互动 关系 ， 而短期国 际资本流动 可 以作为 汇率与房地 产价格 之间 互相作 用的桥 梁 。 通 过 构 建 包含 人 民 币汇 率 、 短 期 国 际 资 本 流 动 及 房 地 产 价 格 的 MS-VAR 模 型并选取 中国 2005 年 7 月至 2012 年 12 月的 月度数 据进行 实证研究 ， 结果表 明 ， 在 不同的经济状 态下 ， 三个变量间 的动态关系不同 。 两 区制下 ， 人民 币升值会带 来房 地产价格上升 ， 房地 产价格上涨也会 导致人民 币升值且持 续时 间较 长 ， 但 区制 1 下的响应 幅度要 明显 小于 区制 2 。 为保持 经济体 系的稳定 ， 应 多管 齐下稳 房价 、 加 强对短 期国 际资 本流动的监管 、 加 快利 率和汇率市场化进程 。 关键词 人民 币汇率 房地产价格 国 际资本流动 模 型 ： MS-VAR 中图分类号： F831 文献标识码： A 引 言 汇率和房地产价格是当前中国经济的两大热点问题 自 年 汇改 以来 人民币不 。 “ · ” ， 2005 7 21 断升值 几乎与此同时 中国房地产市场持续繁荣 高涨的房价已给广大人民群众的生活造成了巨 。 ， ， 大的影响 为促进房价的合理回归 政府频频发布房市调控措施 可惜调控效果并不明显 对于高 。 ， ， 。 涨的房价 人们除了将其归咎于中国巨大的人口基数导致的巨额需求以及 土地财政 等 也注意 ， “ ” ， 到了人民币汇率的变化对房地产市场的影响 那么 在汇率与房地产市场之间 两者到底存在怎样 。 ， ， 的关系 又是通过什么样的机制产生影响 这一系列问题有待深入探讨 ？ ？ 。 国内外学者研究汇率与股价之间关系的文献非常充裕 如 ， Roberto Dieci Frank Westerhoff ， 等 而研究汇率与房地产价格之间关系的文献则 （2010 ） Emmanuel Anoruo Habtu Braha （20