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企业集团货币资金最佳持有量的确定及其量化管理策略探析 　　摘要:货币资金在集团企业的实物资产中占据非常重要地位。加强货币资金管理对保障企业集团的正常经济运作和提高经济效益意义重大。要确定企业集团货币资金的最佳持有量,并在其基础上量化货币资金的管理,才能使企业集团货币资金控制真正落到实处 Abstract: Monetary fund occupied a very important position in physical assets of group enterprises. Strengthening currencies has great significance to guarantee the normal economic operation of enterprise group and improve the economic benefit. To determine the optimal monetary fund holdings of group enterprises, and quantify monetary fund management on the basis of the best holdings, can control practically the enterprise group monetary fund. 关键词:企业集团;货币资金;资金管理;最佳持有量 Key words: enterprise group;monetary fund;money management;the best holdings 中图分类号:F275 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)17-0037-03 0引言 货币资金作为企业重要支付手段,其收益率在所有资产中最低。为了实现企业利润最大化目标,就必须减少货币资金持有量。但如果企业持有的货币资金不足,就会导致企业经营困难,甚至使企业陷入破产境地。如何确定企业集团货币资金最佳持有量、优化企业集团货币资金量化管理具有重要现实意义。笔者拟从货币资金持有量的研究现状出发,根据资金量化管理的基本原理,推导企业的最佳现金持有量,分析货币资金量化管理的策略方法 1货币资金最佳持有量的研究现状 1997年陈俊霞就针对企业最佳货币资金持有量的四种模式――货币资金周转模式、成本分析模式、存货模式和随机模式进行了分析[1]。2001年孙鑫又将货币资金持有量的确定分两种情况进行了阐述:一是企业未来货币资金需要量基本能予以明确的情况下,运用存货模式测算货币资金的最佳持有量;二是企业未来货币资金需要无法准确预测的情况下,运用随机模式测算货币资金的水平[2]。2002年,陆勇又对货币资金持有量的四种模型进行了相关评价,同时提出模型的选择需要考虑财务的适用性。[3]同年,李红卫,徐时红将货币资金持有量的确定分为两个模型进行了数学推导:一是不考虑短缺成本下的模型;一是考虑短缺成本的模型。以上研究都是以企业为研究对象,笔者将视角定位在集团企业。集团企业的货币资金因为其多层次、不确定和波动性的特点,注定了其不同于单个企业的资金控制 2企业集团货币资金最佳持有量的确定 2.1 基本原理企业货币资金的支出时间及支出量在大多数情况下呈现随机状态。假设企业只持有两种资产:货币资金和有价证券。根据集团企业的经营历史,确定一个控制范围,即货币资金的最大余额(称为上线)和货币资金的最小余额(称为下线)。如果货币资金持有量超过最大余额量,则将其购买有价证券;如果货币资金持有量少于最小余额量,则出售有价证券兑换成流动性强的货币资金,直至货币资金保持在此范围之类。如图1 所示。持有现金的成本,如图2所示 2.2 计算模型企业货币资金最佳持有量的模式主要有货币资金周转模式、最低总成本模式、期量控制模式以及随机模式四种[5]。其中,货币资金周转模式是通过计算货币资金周转期和货币资金周转率,然后求出最佳货币资金持有量。其运用比较简单,但满足假设条件却不容易,只有那些定购定产定销的企业和收支固定的非盈利组织才适合采用该模式。成本分析模式是通过分析企业持有货币资金的成本,确定最佳货币资金持有量[1]。企业持有货币资金总成本最低时的货币资金量即为最佳持有量。运用最低总成本模式,有些资料比较容易取得,比如企业可以利用自身的货币资金管理业务资料。但是对于短缺成本和机会成本比较难以把握,由此降低了其决策的可靠性和可信性,企业运用该模型时尚需参考其他决策资料才能作出正确决策。笔者主要介绍期量控制模型,即鲍摩尔模型以及随机模型(即米勒#8226;奥尔模型) 2.2.1 鲍摩尔模型威廉#8226;鲍摩尔(William Baumol)是第一