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2018年考研金融硕士之公司理财考点解析 折现现金流量估价 1.息票利率 　　债券发行商如何为所要发行的债券确定合适的息票率?债券的息票率与其必要报酬率之间有什么差别? 　　解： 　　息票率→票面利率(在定价公式的分子上) 　　必要报酬率→市场利率(在定价公式的分母上) 　　债券发行商一般参考已发行并具有相似期限和风险的债券来确定合适的息票率。这类债券的收益率可以用来确定息票率，特别是所要发行债券以同样价格销售的时候。债券发行者也会简单地询问潜在买家息票率定在什么价位可以吸引他们。息票率是固定的，并且决定了债券所需支付的利息。必要报酬率是投资者所要求的收益率，它是随时间而波动的。只有当债券以面值销售时，息票率与必要报酬率才会相等。 　　2.债券市场 　　在债券市场上，对于债券投资者而言，缺乏透明度意味着什么? 　　解：缺乏透明度意味着风险较大，那么要求的必要报酬率就较高，愿意支付的价格就较低。缺乏透明度意味着买家和卖家看不到最近的交易记录，所以在任何时间点，他们都很难判断最好的价格是什么。 　　3.股票估价 　　为什么股票的价值取决于股利? 　　解：任何一项金融资产的价格都是由它未来现金流(也就是投资者实际将要收到的现金流)的现值决定的，而股票的现金流就是股息，因此股票的价值取决于股利。 　　4.股票估价 　　在纽约证券交易市场与纳斯达克上登记的相当一部分公司并不支付股利，但投资