Ch13 风险价值度.pptVIP

本章主要内容 市场风险度量基本方法（方差协方差方法） 两个资产的情形 风险分散的收益 组合资产的情形 相关矩阵和协方差矩阵 几何加权移动平均方法（EWMA） 主成分分析方法利 现金流映射 率变化的处理 线性模型与期权产品 二次模型 蒙特卡罗模拟 模型构建法与历史模拟法的比较 一、建模方法 除了历史模拟法外，另外一种计算市场风险的方法：对各种市场变量收益的分布作出假设从而对市场组合价值变化的分布作出估算。我们称这种方法为模型构建法或者方差－协方差法。 以微软为例子的分析（267—268）： 假定我们拥有微软公司$10,000,000的股份，其每天的波动率是2%（相应的年数据是32%） 我们令N=10 ，X=99，该组合价值每天变化的标准差是$200,000，那么相应的10天的该数据是： 我们假定该组合价值变化的期望值是0（这在短期内通常是成立的），并假定其正符合态分布。 那么因为N(–2.33)=0.01，所以其在险价值是 以ATT为例子的分析： 假定我们拥有该公司$5,000,000的股票，其日波动率是1%（相应的年波动率是16%），那么对于10天地该数据是 相应的在险价值是： 下面分析组合问题（268页）： 考虑这样一个包含微软和ATT公司的组合，并设定其收益的相关系数是0.3。那么其标准差可以有下式给出： 其中 ， ， r = 0.3，那么可以得出每天该组合价值变化量的标准差是220,227。那么在99%的置信水平上对于该组合10天的在险价值是： 投资多样化带来的收益是： (1,473,621+368,405)–1,622,657=$219,369 那么ATT的引入会对在险价值产生怎样影响？ 二、线性模型 我们假定： 1）组合价值的日变化量和市场变量的日收益率是线性相关的； 2）各市场变量的收益率符合正态分布。 马科维兹对组合回报差异性的研究： 组合收益的方差为： 其中， 代表组合中第i种证券的权重； 代表第i 种证券收益的方差； 代表第i种和第j种证券的相关系数。 基于组合价值方差的在险价值（ ）： 其中， 代表第i种证券的日波动率； 代表 组合价值日变化的标准差。 三、相关性矩阵和协方差矩阵 其协方差矩阵为（271页）： 的其它表述： 其中 是第i个元素是 的列向量而 是其转置向量。