NDF 离岸金融市场的发展与机制.pptVIP

人民币NDF市场及境内外人民币汇率的联动效应分析 张雯 李雪松 王力平 王刚军 张胜杰 张强 安立彬 毕建国 NDF市场的基本介绍 Contents 一.NDF市场的定义 NDF市场就是在境外从事NDF业务的场所。 NDF，是指无本金交割远期外汇(Non-Deliverable Forward)它是一种远期外汇交易的模式，是一种衍生金融工具，用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币进行离岸交易。在交易时，交易双方确定交易的名义金额、远期汇价、到期日。在到期日前两天，确定该货币的即期汇价，在到期日，交易双方根据确定的即期汇价和交易伊始时的远期汇价的差额计算出损益，由亏损方以可兑换货币如美元交付给收益方。 NDF与传统的远期外汇合约相似，都是通过签订协议，确定在未来某个日期以约定汇率买卖特定金额的外汇。 NDF本质上是一种远期外汇合约，其存在的原因是由于货币不可自由兑换或外汇管制，导致资金不能跨境自由流动和清算。以不可自由兑换或流动的货币作为标价物，通过可自由兑换货币在可自由流动市场进行清算，就产生了NDF交易。 NDF市场的分类 二. 无本金交割远期市场的发展概况 通常情况下，一国货币的非国际化将导致该货币在离岸市场上的“无本金交割远期”市场的发展和膨胀。无本金交割远期起源于拉美货,1994年第一家无本金交割产品经纪公司万邦有利就开始从事墨西哥比索的业务 当非该国居民需要对这些地区的货币进行套期保值时，这些国家或地区要么没有远期交易，要么不允许国外企业和投资者参与他们境内的远期交易，无本金交割远期交易因此在离岸市场应运而生。 目前，在亚洲无本金交割远期市场上活跃的六种货币为:韩圆、新台币、人民币、印度卢比、菲律宾比索和印尼盾。 世界上在无本金交割远期市场上进行交易的主要是三个区域的货币: 三. 无本金交割远期的主要特点 无本金交割远期合约是专门为非自由兑换或交易量稀少的货币特别设计的远期合约。在普通的外汇远期交易中，合约中的两种货币都是可自由兑换货币，如美元兑日元、美元兑欧元等，而无本金交割远期交易通常以自由兑换受到限制的货币为本金。通过无本金交割远期交易，国际金融机构、投资者或投机者可以对东欧、中欧、南美和亚太地区的货币进行保值或间接持有，同时无需买进或卖空这些货币。所以，对国际金融机构、企业和投资者而言，无本金交割远期有着任何其他衍生产品不具备的作用和功能。 无本金交割远期交易对象主要有以下货币 由于交易货币的兑换受到一定限制，为了减少限制，无本金交割远期一般在国外市场采取离岸交易形式。 目前无本金交割远期主要发生在香港、新加坡、伦敦这样金融发达、管制较少的国际金融中心，很少有在国内开展无本金交割远期业务的。目前各国对于无本金交割远期市场的发展均不大鼓励，如海外外汇交易商启动泰株的无本金交割远期交易时，泰国央行就公开表示不支持其发展，并告诫国内银行不要为客户提供未经官方允许的业务。我国外汇局也规定:禁止国内银行在境外进行人民币无本金交割远期外汇(NDF)的报价，未经批准境内机构和个人不得参与境外人民币对外汇的衍生交易。但目前无本金交割远期市场发展有了一种新趋势，即由离岸转向在岸，离岸对在岸市场的影响越发明显。如韩国的无本金交割远期已经实现了在岸交易，台湾地区开始主动发展无本金交割远期业务，这种趋势无疑在无本金交割远期的发展历程中有着重要意义。 在确定一个无本金交割远期合约时，远期汇率同时也被确定下来，同样也会说明如何确定到期日的固定汇率，这个到期日一般是指结算前两个工作日。 通常，固定的现货汇率基于路透社或者德利财经提供的相关市场主要交易商报价。 结算通常以美元等主要货币进行，并依据合约中的远期汇率和即期汇率之间的差额来确定是银行向客户还是客户向银行支付净额。 即使由于外汇管制或者其他原因使得外汇远期市场无法存在，无本金交割远期也能使参与者有效控制外汇交易的风险。无本金交割远期市场允许离岸交易者在不需要对许多亚洲、非洲和东欧的货币进行交割的情况下，同样可以控制这些货币的汇率波动风险或者对这些货币进行投机。 因此，通过无本金交割远期交易市场参与者可以规避持有当地货币的风险并且节省开设相关账户的费用。此外许多大型国际金融机构积极参与无本金交割远期市场，他们能够向客户提供套利交易的指导。 相较于普通的外汇远期交易，无本金交割远期交易更加侧重于对汇率走势的预测。由于涉及不可自由兑换货币，它的汇率预测更加依赖于政府政策的判断，以及其他经济因素对汇率的影响，普通远期外汇交易中汇率决定理论—抵补利率评价理论一般不再适用。 无本金交割远期交易有一定的周期性，一般一国货币汇率波动较大或政策不稳定