终极控制性股东治理与盈余质量——来自农业企业的经验证据..pdfVIP

湖北社会科学 2016年第 9期 终极控制性股东治理与盈余质量 来 自农业企业的经验证据 高 燕，杨 桐，杜为公 (武汉轻工大学 经济与管理学院，湖北 武汉430023) 摘要：近年来，国家逐步加大对农业企业的扶持力度，引发人们普遍关心农业企业的公司治 理结构及其效率。通过研究终极控制性股东对上市公司盈余质量的影响的研究发现：终极控制性 股东持有上市公司所有权比例、所有权与控制权的偏离程度以及第一大流通股持股比对上市公 司盈余质量具有显著的解释力。具体来看，实际控制人持有上市公司所有权比例与比操纵性应计 呈倒U型关系，实际控制人的两权偏离程度对操纵性应计具有显著正向影响，第一大流通股持 股 比与操纵性应计显著负相关。 关键词：股权结构；终极控制性股东；操纵性应计；盈余质量 中图分类号：F276．6 文献标识码：A 文章编号：1003—8477(2016)09—0097—09 引言 占行为提供了经验证据。控股股东侵占中小股东利 股权结构作为公司治理的重要组成部分，一直 益的方式有多种，如资金占用、资产购销、产品购销 以来是学术界关注的重要问题。LaPortaetal(1988) 以及高派现等 (刘峰等，2004)。 闭 u0》Fama和 指出，控股股东的存在给上市公司带来两方面的影 Jensen(1983) 珂删 、DeAngelo(1985) 、Dem- 响：利益一致效应和壕沟防御效应。前者体现为控 setz和Lehn(1985)N(p1155-1177)、Stulz(1988)i6lCra5-~)等认 股股东对管理当局进行更有效监督 ，从而缓解股东 为，拥有大宗股权的股东会得到与他所持股份比例 与经营者的代理冲突的作用。后者则表现为控股股 不相称的收益。Zingales(1994)发现意大利上市公司 东与其他股东的目标函数不同，在信息不对称的情 控股股东谋取了公司红利 30％左右的控制权私利。 况下，控股股东利用私人信息优势采取机会主义行 t8)支n峰等(2004)认为控股股东的终极 目的不是 为获取控制权私利，从而直接或间接对中小股东的 上市公司的高业绩和高成长，而是让上市公司的现 利益进行侵 占的行为。[11o1131-115o) 金流向控股股东，从而获得私人控制权收益。控股 利益一致效应来源于控股股东积极监督和积 股东的利益输送行为不仅损害中小股东的利益，还 极治理的协同效应和规模效应 ，现有文献较少支持 会影响微观经济的效益和宏观经济的发展，从而放 控股股东的利益一致效应 ，更多的研究则为种益侵 慢一国经济的发展t21。国内外经验证据已发现控股 作者简介：高燕(1975一)，女，武汉轻工大学经济与管理学院副教授，注册会计师，高级会计师，武汉大 学会计学博士；杨桐(1991一)，男，武汉轻工大学经济与管理学院会计学硕士研究生；杜为公(1963一)，男， 武汉轻工大学经济与管理学院副院长，教授。 基金项 目：国家社会科学基金一般项 目“我国股票全流通背景下控股股东代理问题及治理机制研究” (15BJYO16)的阶段性成果。 ·97 · 股东的负面影响(李增泉等，2004t81~ ；薛爽，王鹏， 是无效率或低效率的代名词，那么当控股股东是国 200419]~2-6o))。唐宗明、蒋位(2005)则用委托代理理 有身份时，其盈余操纵体现出什么样的特点?本文 论解释了控股股东的影响，指出在控股股东控制的 从终极控制角度衡量控股股东，通过对 2007—2013 情况下，控股股东的目标函数与其他股东的目标函 年A股上市公司的实证检验，研究发现终极控制股 数不同，在信息不对称的情况下，控股股东会利用 东作为契约中拥有信息优势的一方，有动机和能力 私人信息优势采取机会主义行为，谋求个人私利， 影响契约签订和执行的基础信息——会计盈余 ，从 损害其他股东的利益1o『1p(a9-92)。