期权定价方法综述①-管理科学学报.pdf

第 5 卷第 2 期 管　理　科　学　学　报 V o l. 5 N o. 2 2002 年 4 月 　　　　　　　　JOU RNAL O F M ANA GEM EN T SC IEN CES IN CH INA 　　　　　　　　　 A p r., 2002 综述研究 期权定价方法综述① 刘海龙, 吴冲锋 (上海交通大学安泰管理学院, 上海 200052) 摘要: 介绍了期权定价理论的产生和发展; 然后对期权定价方法及其实证研究进行了较详细的 分类综述, 突出综述了既适用于完全金融市场, 又适用于非完全的金融市场的确定性套利定价 方法、区间定价方法和 套利定价方法; 最后, 对各种方法的条件和特点进行了讨论和评价. 关键词: 综述; 期权定价; 蒙特卡罗模拟; 有限差分方法; 套利; 区间定价 中图分类号: F 830. 9　　　文献标识码: A 　　　　文章编号:(2002) 0　引　言 视, 直到 1956 年被克鲁辛格 (K ru izenga ) 再次 发现. 期权是一种极为特殊的衍生产品, 它能使买 1973 年芝加哥委员会期权交易所创建了第 方有能力避免坏的结果, 而从好的结果中获益, 同 一个用上市股票进行看涨期权交易的集中市场, 时, 它也能使卖方产生巨大的损失. 当然, 期权不 首次在有组织的交易所内进行股票期权交易, 在 是免费的, 这就产生了期权定价问题. 期权定价理 短短的几年时间里, 期权市场发展十分迅猛, 美国 论是现代金融理论最为重要的成果之一, 它集中 股票交易所、太平洋股票交易所以及费城股票交 体现了金融理论的许多核心问题, 其理论之深, 方 易所纷纷模仿, 1977 年看跌期权的交易也开始出 法之多, 应用之广, 令人惊叹. 期权的标的资产也 现在这些交易所内. 有趣的是, 布来克和斯科尔斯 ( (B lack and Scho les) 发表的一篇关于期权定价的 由股票、指数、期货合约、商品 金属、黄金、石油 [ 1 ] ) 开创性论文也是在 1973 年 , 同年, 莫顿教授又 等 , 外汇增加到了利率, 可转换债券、认股权证、 掉期和期权本身等许多可交易证券和不可交易证 对其加以推广和完善, 不久, B lack Scho les 期权 券. 期权是一种企业、银行和投资者等进行风险管 定价方程很快被编成了计算机程序, 交易者只需 理的有力工具. 键入包括标的资产价格、标的资产价格的波动率、 期权的理论与实践并非始于 1973 年B lack 货币利率和期权到期日等几个变量就很容易解出 Scho les 关于期权定价理论论文的发表. 早在公元 该方程, 后来有人用这个方程对历史期权价格进 前 1200 年的古希腊和古腓尼基国的贸易中就已 行了验证, 发现实际价格与理论价格基本接近, 这 经出现了期权交易的雏形, 只不过当时条件下不 一理论研究成果直接被应用到金融市场交易的实 可能对其有深