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精译求精系列之二十九 金融版图大变革 作者：Christopher Wright 全球金融版图正在发生沧海桑田般巨变，断层线在何处？何人何物能幸存？ 对德国的亿万富翁Adolf Merckle 而言，大千世界似乎已无容身之地。他签名放弃了 自己在40 年的创业生涯中收购的120 家公司这一庞大的商业帝国，然后，离开办公室，扑 向高速行驶中的列车，成了全球金融危机的又一个受害者。他的自杀再次诠释了这场肆虐 全球的金融危机造成的巨大破坏。 世界各地政府已经大胆地采取了史无前例的措施来应对危机，包括救援措施、全球一 致降息、大规模经济刺激计划、国有化、存款担保。而在不久之前，出台这些措施还是无 法想象的。但是，人们对措施是否足以规避这场灾难的疑虑依然不绝于耳。市场巨幅波动 导致许多投资者所持现金数额已创下纪录。 我们所熟知的金融版图正在脚下发生巨变。危机过后，全球金融格局将大不相同。美 国在全球金融中的领导地位遭到挑战，资本主义遭受攻击，金融业结构将改头换面，金融 监管将大大加强。 1 译文源自CFA 杂志2009 年3-4 月刊 精译求精系列之二十九 美国的领导地位遭到挑战 许多评论家称，金融危机已经削弱了美国在全球金融事务中的领导地位。德国财政部长 Peer Steinbruck 在2008 年9 月份称：“美国将丧失其在全球金融体系中超级大国的地位， 世界将变得多极化。”法国总统Nicolas Sarkozy 在2009 年 1 月份称：“21 世纪，将没有哪 一个国家能够指示我们应该做什么，或者我们应当如何思考。” 这一学派认为，美国已经开始衰落，伊拉克战争、中国的军事和经济崛起以及美国的经 济衰退意味着美国将告别其在世界事务中的主导地位。在本次危机中，美国的金融巨头遭受 重创，或者说至少也黯然失色，于是，纽约作为世界金融核心的标志性地位也突然结束。未 来投资回报将降低，这无疑将会令美国“婴儿潮”一代人为退休金发愁。有选择的卖空禁令 导致外国投资者在投资决策中开始考虑美国的政治风险，而这在现代史上还是第一次。现在， 压死骆驼的最后一根稻草是，美国在本次危机中遭到严重削弱，甚至连未来触发另一场可以 被称之为国际性金融危机的能力都荡然无存了。 有人认为，随着美国霸权的崩溃，美元的主导地位也将终结。这一观点的弱势版本认为， 美国今后将无法轻易从世界其他国家获得贷款，过去这种状况能够存在的原因仅仅是因为美 元作为世界储备货币享有无可争议的地位。这一观点的强势版本认为，欧元将在一定程度上 取代美元成为储备货币，甚至有观察家预测，当美国过度刺激经济措施导致通胀失控时，美 元将完全崩溃。 美国主导地位的结束也将预示着多边国际组织的巨变，包括世界银行和国际货币基金组 织。事实上，这一变化已经开始，2008 年 11 月举行的金融市场峰会已经从八国集团（G8 ） 扩展到二十国集团（G20 ）。二十国集团决定在其金融稳定论坛中（FSF，该组织成立于1999 年，由各国金融管理部门的高级代表组成）包括更多的新兴国家。但是，一些观察家预计， 如果要让中国用外汇储备为其他国家提供资金，那么，作为交换条件，中国要在国际货币基 金组织中发挥更广泛的作用。 其他人预计会出现不同的情形。本次危机不会标志着亚洲世纪的开端，而是会将海湾阿 拉伯国家提升到新的高度，成为世界上最重要的投资者。国际金融舞台上其他潜在的“新秀” 包括复兴的俄罗斯。事实上，俄罗斯总理普京的看法总结了许多国际观察家的观点，他说道： “我认为，世界对美国作为自由世界和自由经济体领袖的信任，以及这一信任的核心——对 华尔街的信心——已经被损害了，永远地被损害了。” 不过，“永远”是很长一段时间。危机后，美国所处的相对位置也许会好于许多人的预 期。危机的最终效应尚待评论，5 年甚至更长时间内历史不会做出判决，摩根斯坦利亚洲总 部主席Stephen Roach 如是说。 Roach 承认危机将挑战美国的领导地位。近几年来，美国已经成了债务国，储蓄率极 低，经济增长也是靠资产泡沫支撑的大规模消费驱动的。他说道：“许多我们已经习以为常 的美国霸主模式现在面临挑战，并将瓦解。” 但是，美国仍然遥遥领先于世界上其他国家。Roach 说道：“我预计这一差距不会被填 补，但是会因为危机而缩小。”