中国迫切需要改善其财务治理能力.doc

我国亟待全面提升“金融治理能力” 美元指数突破100，欧元区正式推出QE，加上此前卢布暴跌、瑞士法郎暴涨等一些列事件，表明全球金融市场正迎来新一轮动荡期。记者调研发现，我国金融体系抵御风险的韧性尚有待提高，金融服务企业“走出去”的能力凸显短板。我国亟待全面提升“金融治理能力”，服务“一带一路”等重大国家战略。 全球金融市场或进入新一轮动荡期 尽管美联储最近一次议息会议推迟了首次加息时间，但美元走势强势难改，国际资本回流美国速度加快。而回顾历史，每一次美元指数突破100都意味这国际金融市场的剧烈动荡。 中国国际经济交流中心副研究员张茉楠等专家认为，当美国开始进入加息周期后，资金逐步从发展中国家回流美国，导致非美货币贬值，进而还可能带来股市暴跌等连锁反应。在这一过程中，本国经济固有的问题将集中爆发，从而加剧经济的全面衰退，多数发展中国家往往会因此爆发金融危机。梳理1980年代的拉美危机、1990年代的墨西哥危机、1997年的亚洲金融危机以及2000年的阿根廷危机，均可以发现以上规律。 民间智库MFI研究院首席经济学家江勋认为，当前国际金融市场动荡是2008年国际金融危机的“长波衰退”，2014年底资源型国家陷入危机、今年以来原油进入萧条期、欧元QE都是其具体表现，这还将持续相当长时间。这一系列动荡的根源是“后布雷顿森林体系”效率太低，调整方向就是要把欧元、日元等低效国家货币挤出国际市场，一是向美元集中，二是给新兴的人民币腾出空间。 市场人士认为，国际货币体系的新旧更迭会带来巨大阵痛，欧元的衰弱和贬值会挤占日元作为融资货币、套利货币的市场空间，日元又会进一步向下挤压带来“多米诺骨牌效应”。另一方面，地缘整治和大国博弈往往也成为金融风波的推手，近期普京“失踪”传闻表明，俄罗斯执政者内部分歧很大，不排除卢布危机重演深化；欧元区仍将处于艰难整合阶段，希腊推出欧元区可能性越来越大。这些都意味着，全球金融市场动荡还可能持续发酵。 抵御风险系统脆弱“温室病”严重 专家认为，在中国国内改革加速并推出“一带一路”等重大国家战率的关口，国际金融市场的剧烈变化给我国带来巨大的挑战。我国亟待提高金融市场抵御波动的韧性和弹性，提高金融体系治理能力。 上海银监局局长廖岷认为，近年来，我国产业、资本的跨境流动加速，中国经济与全球经济的深度融合前所未有。但我国金融市场抵御风险的韧性和弹性尚有待提高，不管是企业还是金融机构，应对国际价格变动缺乏避险和对冲的工具。另一方面，我们的监管体系也没有做好对抗风险的准备，缺乏全口径、全覆盖的风险监管，对国别风险研究、汇率风险、流动性监测的频率和指标尚未建立完整的体系。 上海交通大学上海高级金融学院教授钱军表示，目前我国金融体系的广度和深度还不适应“走出去”的需要。一方面，股债错位，社会融资中股权融资只占10%，抵御风险的资本严重不足；另一方面，主要金融资产和资源集中于商业银行，长期在相对封闭的国内体系运作，“温室病”严重，形成单边同向和顺周期震荡的惯性，容易造成系统脆弱。2013年6月底的“钱荒”就是这种脆弱性的典型反映，放在国际市场就是一场小型危机。 廖岷表示，在推进“一带一路”战略过程中，企业可能面临较大的汇率风险。如去年底俄罗斯卢布暴跌，很多在当地开展投资贸易的中国企业出现巨款汇兑损失。由于俄罗斯属于资本管理国家，当地金融工具不足，企业难以找到工具来管理风险。在“一带一路”战略涉及的60多个国家和地区中，其货币可能并不全是可兑换货币，有可能外汇管制比较严，金融市场深度、广度也不够。对于在中国有较大风险敞口的币种，建议在中国内地市场建立一个对方货币的离岸NDF市场，帮助企业有效化解汇率风险。 服务体系气短心虚“有钱赚不了” 在中国企业“走出去”、释放4亿美元外汇储备、加速海外布局的同时，我国金融系统综合服务能力“短板”也随之凸显，除了贷款融资，帮助企业做战略决策、财务咨询、市场对接、产品设计等综合软实力也亟待提高。一些业内人士认为，我国一些机构的海外投资，还没有跳出“钱多人傻”的“中国大妈”格局，一些政策性金融机构刚出国门，仅汇率就赔了几十亿元。 弘毅投资2014年全资收购英国知名餐饮连锁品牌Pizza express(马上诺)，交易总额折合约15亿美元，在5亿美元资本金之外，还需要发行总额近10亿美元、期限为7-8年的杠杆债。但中国没有一家投行能独立提供这样的产品，弘毅最终选择了高盛、摩根大通、德意志三家投行作为主承销商。在中联重科收购意大利CIFA的案例中，国内商业银行只会做信贷，无法提供更复杂的金融产品，“只能眼睁睁让外资机构挣钱”。 近期欧元贬值引发了中国企业赴欧发行欧元债的热潮。据不完全统计，今年中国企业已累计发行总额折合为29亿美元的欧元债