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第三章 经济评价方法 重点部分 学习目标：本章主要介绍技术经济评价的基本方法（静态和动态），了解每种评价方法的优点和不足，在实际评价中能选择正确的评价方法。 第一节、经济效果评价指标 经济效果评价指标多种多样，从不同角度反映项目的经济性。通常经济效果评价指标可作如下分类： 时间性指标：投资回收期、借款偿还期等； 价值性指标：净现值、净年值、费用现值、费用年 值等； 比率性指标：投资内部收益率、投资利润率、投资 利税率、资产负债率、流动比率、速 动比率等。 在对项目方案进行经济效果评价时，常常是选用多个指标从不同角度进行评价，主要从以下三个角度： 项目的盈利能力：投资回收期、收益率、净现值（率）、净年值、内部收益率等； 项目的清偿能力：借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等； 项目的外汇效果：外汇净现值、换汇成本及节汇成本等。 一、考察项目盈利能力的指标 （一）静态指标 1.投资收益率 投资收益率指项目的年净收益与投资总额的比值。公式： R=NB/I 投资收益率又可细分为投资利润率，投资 利税率和资本金利润率等： 投资利润率=年利润总额/总投资×100% 投资利税率=年利税总额/总投资×100% 资本金利润率=年利润总额/资本金×100% 例：某项目建设期为2年，第一年初投资1500万元人民币，第二年初投资2250万元。固定资产投资全部为银行贷款，年息为10%。该项目可使用20年，生产期开始第一年即达到设计生产能力，正常年份生产某种产品1.5万吨，总成本费用2250万元。增值税税率为14%（假定已经扣除进项税部分）。产品价格为2500元/吨。且当年生产当年销售，没有库存。流动资金为750万元。若项目的全部注册资金为15000万元，问该项目的投资利润率、投资利税率、资本金利润率各是多少？ 静态投资收益率法计算简单，直观，容易 理解，但缺点是选择正常生产年份比较困难，而且没有考虑现金流入流出的时间因素，所以一般适用于初期勘察阶段，投资不大、生产稳定的项目的财务盈利能力分析。 2.静态投资回收期 静态投资回收期指以项目各年的净收益(包括利润和折旧)收回全部投资（包括固定资产投产和流动资金）所需要的时间。通常以年来表示，一般从建设开始年算起，也可从投产开始年算起。一般情况下，其计算公式为： 实际上，通常是用列表法求得的——财务现金流量表中累计净现金流量，如果是从负值过渡到正值，计算公式为： 静态投资回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1＋(上年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量) 例：某工程项目期初一次性投资4000万元，当年投产，年净收益相等，4年共获净收益6000万元。基准投资回收期为5年，试用投资回收期指标评价该项目。 注意： （1）静态投资回收期的起点的确定。 （2）投资回收期和投资收益率互为倒数，但基准投资回收期和基准投资收益率都是很难确定的。 （二）动态指标 1.净现值（NPV） 净现值是指投资项目按基准收益率或设定的折现率将技术方案计算期内各年的净现金流量折现到计算期初的累计值。 公式为： 判别标准及其经济意义： 单方案： 例： 某企业投资项目设计方案期初投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三末该项目追加投资1000万元，计算期5年，基准收益率10%，残值0，计算该项目的NPV。 利用净现值法进行评价的步骤：（1）确定基准收益率；（2）画净现金流量图（表）；（3）把整个寿命期内的各净现金流量折为现值，求和；（4）判断方案是否可行。 净现值法的主要优点：考虑了资金的时间价值，并全面考察了项目在整个寿命期内的经济状况，而且以货币额表示项目净收益明确直观；缺点是必须事先确定一个较符合实际的基准收益率，而这是比较难的。而且作为绝对指标，只能反映是否盈利，到底盈利水平如何不能准确反映出来。 讨论：几个与净现值相关的问题 （１）净现值函数：指NPV与折现率i之间的函数关系，表示为：NPV=f(i) 例：如图一系列现金流量。 可得到净现值函数曲线（常规/典型投资项目） 同一净现金流量的净现值随折现率的增大而减小（由此，基准折现率定得越高，能被接受的方案越少）；在某一折现率i*下，曲线与横坐标相交，只相交一次，此时，NPV=0。当i i*时，NPV（i）0；当i i*时，NPV（i）0。 （２）净现值对折现率i的敏