收购大股东海外油气资产有望提速.PDF

2012 年 3 月 16 日 证券研究报告·公司研究·石油石化行业 中国石化 (00386.HK) 重大事项点评 收购大股东海外油气资产有望提速 中信证券国际研究部 事项： 中国石化于2012 年3 月14 日晚间发布公告称，公司于近日收到控股股东中国石油化工集团公司《关于 进一步避免与中国石油化工股份有限公司同业竞争有关事项之承诺函》，集团公司承诺将在未来5 年内将目 前尚存的少量化工业务处置完毕，消除同业竞争；股份公司将择机收购中国石化集团拥有的海外油气资产。 评论：  收购母公司海外油气资产有望改善公司经营结构并增厚业绩。 在目前股份公司的经营结构中，炼油、化工等下游业务占据了较高的比例，而上游的油气勘探开发业务 占比较低。在国际原油价格高企，国内成品油、天然气价格受到政府管制的大背景下，公司的中下游业务盈 利能力被严重压缩，甚至是亏损销售。通过收购集团公司的海外石油和天然气资产，股份公司有望能扩大上 游业务比重，优化经营结构，有效降低原料成本，从而提升公司的盈利能力和水平。 表 1：2010 年集团公司和股份公司上游资产对比 原油储量（万吨） 天然气储量（亿方） 原油产量（万吨） 天然气产量（亿方） 中国石化股份