PE投资风险的分析与控制_王开良.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊□ · PE 投资风险的分析与控制 王开良（教授） 梁 昆 （重庆邮电大学经济管理学院 重庆 400065 ） 【摘要】私募股权投资基金（PE）是一种高风险投资，其运作过程中存在着许多不确定性和风险。本文通过对PE 投资 过程中各种风险的分析，提出了控制风险的具体措施，以实现PE 投资的良好运行。 【关键词】私募股权投资基金 投资风险 风险控制 私募股权投资基金（PE），这种投资方式以私募形式筹集 险，比如地震、洪灾、火灾、瘟疫等突发事件。 资金并选择非上市企业进行权益性投资，而后通过上市、并 2. 非系统风险。非系统风险是由每个企业的内部因素引 购、回购等退出方式出售其所持股权以获取初始资本的回报 发的风险，即与PE 投资者和目标企业相关的不确定性因素 利润。广义的PE 为涵盖企业首次公开发行股票前各阶段的 引发的风险。非系统风险可以通过风险管理的方式得到控制 权益性投资。狭义的PE 是指对已经形成一定规模并产生稳 或消除。 定现金流的成熟企业的投资，主要是指创业投资后期的投资。 （1）技术风险。PE 作为一种风险投资，目前在我国主要是 现今社会普遍所指的PE 为狭义上的PE 。PE 采取的基本运作 投资于处于成熟期的企业，其在技术上的状况与创业前期的 方式是，先低价买入企业的控股权，经过几年的运营和重组使 技术状况有很大的区别。①产品售后服务的不确定性。产品生 其升值，再通过将企业出售或上市来获利。PE 之所以不同于 产出来以后，如没有完整的服务体系，则仍不能完成投资的全 一般意义上的投资，主要在于投资的目标企业在可能获取高 过程。②技术寿命的不确定性。由于知识更新的加速和科技发 额收益的同时也蕴含着巨大的风险。尽管如此，仍有许多投资 展的日新月异，新技术的生命周期缩短，一项技术或产品被另 者热衷于风险投资，因为在他们看来投资的风险是可以通过 一项更新的技术或产品所替代的时间是难以确定的。③企业 风险管理加以控制的。 持续创新能力的不确定性。技术创新能力的不连贯性，往往是 一、PE 投资的风险识别和分析 导致项目失败的头号“杀手”。 在PE 投资的过程中，要对风险进行有效的控制，首先必 （2）管理风险。管理风险是指由于目标企业管理者管理不 须对各种可能存在的风险做深入的识别和分析。PE 投资中的 当而给投资者造成损失的风险。管理风险主要包括：①管理者 风险大体上可以分为两大类：系统风险和非系统风险。 素质风险。企业家作为目标企业的领导者，应具有敏锐的洞察 1. 系统风险。所谓系统风险，是指由外部不确定因素所 力、高超的组织能力和行事果断的魄力，而目前我国的中小企 引发的风险，具有普遍性，任何企业都会面临，只是程度、范 业家很少能同时兼具上述素质。②组织结构风险。目标企业内 围、时间有所不同而已，并且无法有效地进行控制，主要是通 如果没有一个合理的组织结构，没有有效的激励和约束机制， 过规避的方法来化解此类风险。 就无法使员工的潜力和创造力充分发挥出来，最终影响企业 （1）政策法规风险。这是指政策、法规的不健全或频繁调 的发展。③财务风险。在企业逐渐发展的过程中，所需的资金 整与变化给风险投资所造成的始料不及的负面影响。在我国， 也不断增加。据专家估计，一项新产品的研发、中试、生产所 有关风险投资的政策法规不健全是突出的风险隐患。 需的资金比例约为1∶10∶100。如果受各种因素的影响，企业 （2）经济波动风险。这是指宏观经济波动过程中所产生的 发展的后续资金缺乏，企业发展就会受阻，将面临不进则退的 风险，诸如经济衰退、经济危机、通货膨胀、通货紧缩等导致的