第8章债券估值研究.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 公司债券的收益率(续) 违约风险（Risk of Default） 该债券的价格将为 其到期收益率将为 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 公司债券的收益率(续) 违约风险（Risk of Default） 如果有违约风险，债券的期望回报率将低于到期收益率。 较高的到期收益率不一定意味着债券的期望回报率较高。 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 公司债券的收益率(续) Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 债券评级 投资级债券（Investment Grade Bonds） 投机级债券（Speculative Bonds） 也被称作垃圾债券（Junk Bonds）或高收益债券（High-Yield Bonds） Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 债券评级(续) 补充：债券评级 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 公司债券的收益曲线 违约息差（Default Spread） 也被称作信用息差（Credit Spread） 公司债券的收益率与国债的收益率之间的差额 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 图8.3 2005年9月，不同信用评级的公司债券的收益曲线 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 问题? 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 例8.5 确定息票债券的折价或溢价(续) Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 时间和债券价格 保持所有其他条件不变，债券的到期收益率将不会随着时间而改变。 保持所有其他条件不变，折价或溢价债券的价格将会随着时间向平价（面值）趋近。 例8.6 时间对息票债券价格的影响 问题： 考虑30年期、息票利率为10%（每年支付一次）、面值为100美元的债券。如果债券的到期收益率是5%，它的初始价格是多少？ 如果到期收益率没有变化，在第一次息票利息支付之前和之后的即刻，债券价格将分别是多少？ Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 例8.6 时间对息票债券价格的影响(续) Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 例8.6 时间对息票债券价格的影响(续) Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 图8.1 时间对于债券价格的影响 Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 8-* 利率变化与债券价格 在利率与债券价格之间存在反向的关系 随着利率和债券收益率上升，债券价格下降。 随着利率和债券收益率下降，债券价格上升。 补充：到期收益率与债券价格 800 1000 1100 1200 1300 $1400 0 0.01