03第三章汇率制度与外汇管制探究.pptVIP

资料 香港1983年实行联系汇率制度，最初的主要内容是将港元和美元的汇率固定于7.8:1的水平，使市场汇率在预定官价的上下2%范围内浮动。联系汇率制度建立之初，香港的经济传统上与美国经济联系紧密，将居民对港元的信心建立在对美元的信心的基础上，这种制度安排使得汇率制度的经济基础与信心基础相统一。联系汇率制度制度自1983年实施以来，港元汇率经历了1987年全球股灾、1990年波斯湾战争、1992年欧洲汇率机制危机、1995年墨西哥货币危机、1997年亚洲金融风暴、2003年“非典”风波仍能保持稳定。 联系汇率制度的优点：1.固定汇率制度适合小型开放经济体。2.联系汇率制度下采取港元钉住美元这一国际货币的手段，增强了人们对港币的信心，减少了因投机而引起的汇率波动，降低了经济活动的不确定性，使个人、企业、政府都有稳定的预期，从而有利于降低交易成本。此外，它还可以束缚政府，使其理财小心谨慎。3.联系汇率制度非常简单，与其他汇率制度相比，具有更强的可操作性。同时，联系汇率制度是高度规则化的金融制度，它的运行规则可以为普通公众所监督。 联系汇率制度的缺点：1.在联系汇率制度下，香港货币当局货币政策独立性丧失。 2.财政政策工具运用受到限制，不利于政府对经济的宏观调控。3.在联系汇率制度下不能通过汇率变动来调节国际收支状况，汇率杠杆功能放弃，而均衡的国际收支却是维系联系汇率制必不可少的条件。 4.金融系统脆弱。 资料 时 间 汇率（USD/CNY） 背 景 1985.1.1 2.7963 取消贸易内部结算价，重新实行单一汇率。 1986.7.5 3.1983～3.7036 1989.12.26 3.7036～4.7221 1990.11.17 4.7221～5.2221 贬值对宏观经济运行的冲击相当大 1994.1.1 8.70 汇率体制重大改革，实施有管理的浮动汇率制。 1994-1996 出现严重通货膨胀和大量资本内流，及亚洲金融危机，人民币汇率承受巨大压力 1997年之后 人民币汇率始终保持在较窄范围内浮动，波幅不超过120个基本点，并没有随宏观基本面变动而波动。 1998年之后 8.27 基本维持不变 2003年起 国际社会强烈呼吁人民币升值。国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。 2005.7.21 8.11 人民币汇率参考一篮子货币 2007.4.19 7.7199 再创汇改以来新高 2008.4.8 7.0015 已升值13.67％ 资料 人民币汇改四阶段 1979年～1984年：人民币经历了从单一汇率到复汇率 再到单一汇率的变迁。 1985年～1993年：官方牌价与外汇调剂价格并存，向 复汇率回归 1994年： 实行有管理的浮动汇率制。 2005年： 建立健全以市场供求为基础的、有管 理的浮动汇率制度。 资料 根据国际货币基金组织的一份研究报告，1998年外币存款（主要是美元）占货币供应量50%以上的国家有7个，占30~50%的有12个，占15~20%的国家就更多了。在东欧和前苏联各加盟共和国等诸过渡经济中，这一比率高达30~60%，甚至超过了许多拉美国家。此比率最高的国家为玻利维亚，达82%，土耳其为46%，阿根廷为44%，俄罗斯、波兰、希腊和菲律宾则均为20%左右，墨西哥为7%。在阿根廷、玻利维亚、秘鲁和智利等国，70%以上的银行资产与负债目前都是以美元计价的。在英国这样的工业化国家，其广义货币中的15%竟然也是由外币构成的。从美国的角度看，其所有美钞（约4700亿美元）的2/3都是在境外流通的，大约3/4新增发的美钞被外国人所持有。仅在1989~1996年间，光是流到俄罗斯和阿根廷的美钞就分别达到了440亿和350亿美元。（IMF 1999）这里特别值得一提的是加拿大，目前其一半以上的银行贷款已经按美元计算，并且它正在以年均1%的速度增长着，同时加拿大所有金融机构正在考虑允许其公民的退休金计划以美元计值并和美国金融市场挂钩（Sulton 1999）。从价值尺度和储备货币的角度看，世界上许多重要的物品都是以美元计价的，如石油、黄金等。1997年，各国外汇储备中美元占58.9%，德国马克占13.6%，日元为6%。外汇市场上对美元的交易占了41%，德国马克为18.5%，日元为12%。但是，如果我们把美元化理解为让美元彻底取代本国货币，那么到目前为止，世界上只有少数小国家或经济体实现了完全的美元化，其中包括巴拿马、波多黎哥和利比里亚。 资料 从操作或实施的角度看，美元化可