- 1、本文档共4页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
第 8卷 第 11期 科 技 和 产 业 Vo1.8.No.11
2008焦 11月 ScienceTechnolozvandIndustr NOV., 2008
文章编号:I671—1807(2008)11一OO54一O4
恶性增资的诠释
— — 基于风险资本视角
王炳 燕 ,丁胜红
(1.广州番 禺职业技术学院,广东 番 禺511483;2.安徽财经大学,安徽 蚌埠 233030)
摘要 :从风险市场显著特点和风险资本的特征角度 ,解释 了恶性增资的资本是风险资本 ,它对应市场是风险资本市场。
根据最佳预期的收益与风险图解释 了高估 自己决策能力的投资者在恶性增资中仍然是理性经济人 ,他在不同种情况下
追求 自身不 同的利益最大化 。
关键词 :恶性增资;人力资本 ;声誉资本 ;财务资本
中图分类号 :F121.3 文献标 志码 :A
恶性增资的概念 由Staw最早提 出,他认为 Es— 此提供例证。因此,恶性增资的投资者仍然是经济理
calationofcommitment就是形形色色的决策错误 中 性的投资者 ,至所 以产生恶性增资现象。笔者认为是
的一种L1]。它是指人们对以前 已经投入资源 (时间、 在不完善市场中,理性投资者受 自己收集信息和对这
金钱 、声誉等)的行动 ,承诺或认同的错误的坚持 。在 些信息处理的能力影响,从而高估 自己的决策能力 ,
1976年至 1990年期间,国外许多学者对其现象进行 在 自己较强风险偏好作用下而产生 的 “恶性”增资的
研究,分别给它几种形象的叫法 :陷入泥淖 (kessdip 决策 。下文我们分析恶性增资的资本是风险资本一
inthebigmueoly)L1J,投入太 多不能退 出 (muchin 种。 “恶性”增资的决策者仍然是理性经济行为的投
vestedtoquit),沉没成本效应等等 ],在 1992年 资者 ,同时论证笔者所提出产生恶性增资的本源是其
Brockner给这种现象下定义 :恶性增资是指决策者 决策者限于 自己收集信息和处理其信息能力的局限
面对以前资源配置的负反馈信息及实现 目标的不确 而高估 自己决策能力来诠释恶性增资现象。
定性时 ,做出的继续坚持 的决策。我 国学者刘 志远 、
1 恶性增资的资本是风险资本一种
刘超在 2003年也给它下一个定义 :恶性增资是指企
业在对一个战略投资项 目,投人大量资源后 ,有明确 关于风险资本 问题,王益、许小松_4]、张小蒂、李
的信息表明项 目是失败的或即将失败 ,而且当前所有 风华-5]、王宇等[6指 出了风险资本 的特征 :风险资本
的信息表明项 目未来成功的可能性很小 ,这时按照经 往往投向处于创业过程 中,具有巨大成长潜力 的中小
济理性原则 ,应当放弃项 目,但决策者依照继续坚持 型企业 ,特别中小型高科企业 ,风险资本 以股权方式
对项 目投入额外资源 以期获得成功的现象[3]。综观 投资 。但并不取得企业的控股权 ,投资额通常仅 占企
上述的国内外学者对恶性增资所下定义 ,都能对恶性 业股份的 15 ~2O ;风险资本一般属于长期性资
增资的现象作较为精确的描述 。大多数将产生这种 本 ,投资期限为 3~10年甚至更长 ,风险资本 的高收
现象根源归结于投资者的经济不理性行为所导致 ,或 益与高风险同时并存 。我们不难从 以前学者对恶性
归于投资者在信息处理方面的局 限性 以及决策者受 增资现象研究看 出,恶性增资的资本完全符合风险资
错误 的动机激励影响。但笔者认为一个理性的投资 本的特征 。其理由如下:①恶性增资的投资是一项战
文档评论(0)