评论：创业板高门槛带来舞弊潮.pdf

ＤＤ丨 ＮＡＮＹＯＵＬＩＷＵ．ＭＥＩＬＩＸＩＮＤＥ．ＣＯＭ丨男友礼物网 丨 评论：创业板高门槛带来的舞弊潮 创业板总是让人哭笑不得。以最近为例，先是创了历史新 低，让人欲哭无泪，其后又突然开始拉升，让人充满期待。 至于以后的走势，仍难预料。 但可以肯定的是，这是一个充满了问题的市场。其最 大的问题表现在：本来这个版块是为中小型科技企业预备 的，可现在，那些国内真正的it 企业进入了海外上市的密 ＤＤ丨 ＮＡＮＹＯＵＬＩＷＵ．ＭＥＩＬＩＸＩＮＤＥ．ＣＯＭ丨男友礼物网 丨 集期，以至于人们惊呼5 月份的美国股市是属于中国互联 网的。这些it 企业都没有在国内创业板上市，反而是一批 二流的企业纷纷登陆创业板，使得这个所谓的科技板块， 或者 “中国的纳斯达克”显得不伦不类。 那么那些真正的it 企业为什么不选择创业板呢？答 案出人意料：因为它们都不符合创业板的上市条件。 于是，另一个矛盾出现了：中国股市的上市门槛不可 谓不高，比美国的条件都高很多，为了表达关爱，监管者 ＤＤ丨 ＮＡＮＹＯＵＬＩＷＵ．ＭＥＩＬＩＸＩＮＤＥ．ＣＯＭ丨男友礼物网 丨 总是把上市条件定得高高的，仿佛是帮助投资者进行筛选， 一幅老保姆的架势。而同时，中国股市上市企业的质量之 差也是有目共睹的。为什么上市条件越高，上市公司质量 反而越差呢？ 恰好手头有一个台湾 “创业板”的例子，在台湾科技 起飞的日子里，柜台市场很好地完成了企业融资的功能， 帮助许多急需资金的科技企业公开发行了股票，解决了它 们的资金问题，成为了台湾科技发展的助推剂。 ＤＤ丨 ＮＡＮＹＯＵＬＩＷＵ．ＭＥＩＬＩＸＩＮＤＥ．ＣＯＭ丨男友礼物网 丨 下面，就让我追寻台湾柜台市场的例子，看一看为什 么我们创业板的门槛越高，上市公司质量反而越差的？ “台斯达克”竟然在降低门槛 在柜台市场起步时，台湾的科技恰好处于和目前大陆 的差不多的情况：有了一定的科技基础，并有爆发的可能 性，不过尚未取得后来台湾科技在世界上的地位。 此后，众多的科技企业突然间开始在柜台市场上市， 并迅速占领了柜台市场一半以上的份额。强大的融资能力 ＤＤ丨 ＮＡＮＹＯＵＬＩＷＵ．ＭＥＩＬＩＸＩＮＤＥ．ＣＯＭ丨男友礼物网 丨 成为了企业发展的保证。也恰好在这时，台湾的科技企业、 风投都处于一个爆发阶段。可以说，台湾科技的腾飞和柜 台市场的发展有着紧密的联系。 不过，柜台市场在1988 年建立之初，也经历过几年的 低迷，开始的几年里，上柜的股票只有个位数。 直到1994 年，台湾证管会决定改变这种状况，于是出 台了一系列的政策，鼓励企业在柜台市场上柜交易。 其中，有一条极端重要的政策竟然是：降低上柜门槛， ＤＤ丨 ＮＡＮＹＯＵＬＩＷＵ．ＭＥＩＬＩＸＩＮＤＥ．ＣＯＭ丨男友礼物网 丨 允许仍在亏损的科技企业上柜。而这条政策反而造成了台 湾科技的繁荣，因为科技企业往往在没有盈利时最需要钱。 其实，在柜台市场被盘活之前，集中交易市场的对于 科技企业也有照顾。当时集中交易市场对于股票上市设置 了A 类和B 类标准，都要求公司持续盈利后才能上市，另 外，还有一种C 类标准，专门应用于高科技公司，规定高 科技公司不需要盈利，只需要其产品和技术属于高科技， 并且有券商愿意保荐，就可以上市交易。但实际操作时， ＤＤ丨 ＮＡＮＹＯＵＬＩＷＵ．ＭＥＩＬＩＸＩＮＤＥ．ＣＯＭ丨男友礼物网 丨 这个标准没有被激活，以至于很长时间内实际上没有C 类 公司上市。 到了台湾柜台市场出现，台湾证管会开始界定了高科 技公司的定义，使得这类公司有法可依。然后，又在企业 的上柜标准上加了一系列的 “但书”：上柜公司的设立年 限必须超过两年，但科技企业不受此限制。 规定普通上柜公司必须盈利才可上市，其盈利状况有 多达四种标准可以选择，这四种标准都比集中交易市场偏 ＤＤ丨 ＮＡＮＹＯＵＬＩＷＵ．ＭＥＩＬＩＸＩＮＤＥ．ＣＯＭ丨男友礼物网 丨 低。但是，证管会仍然认为这些标准对于科技企业太高了， 于是加了一句：但科技企业不受以上限制，也就是说，科 技企业在亏损之中也可以上柜。 正是这些后门让台湾的科技企业有了在岛内融资的条 件，不用千里迢迢奔赴纳斯达克，要知道，在美国融资的 成本实际上更高！于是，一系列的优质公司都被留在了岛 内，等上柜几年后，有的转入了集中交易市场，有的留在 了柜台市场。就像是美国的纽交所和纳斯达克一