货币政策及股票价格波动.docVIP

货币政策及股票价格波动股市的波动是近几十年来宏观经济动荡的重要因素，而作为宏观经济调控工具之一的货币政策是否应该把股票价格纳人其最终目标一直是学术界和政策当局争论的热点。 资产价格是怎样对消费和投资产生影响进而最终对实体经济发生作用的?中央银行的货币政策是否能控制住资产价格的变动?这些都是在货币政策的制定和执行中不得不考虑的问题。 本文力图站在货币数量论的角度对货币政策和资产价格的相关性进行探讨。另外，由于我国金融市场上金融资产品种较少，这里我们主要是以股票价格作为代表展开。 货币供需和股票价格 我们之所以关注货币政策和股票价格的关系，是因为股票价格影响货币的需求与供给，且货币政策传导过程中，股票价格是必不可少的一环。货币政策工具实施后，首先对股市产生作用，再由各种渠道货币传递给实体经济。 一般来讲，人们心理上的“流动性偏好”即货币需求是由三个动机决定的：交易动机、预防动机、投机动机。其中投机动机是直接和股票价格相连的，如果预期股票价格上升，为了投资盈利，人们愿意买进股票，抛出货币，货币需求减少；反之股票价格预期下降时，为了避免资本损失，人们即不愿意持有股票，而愿意持有货币，此时货币需求增加。另一方面，股票价格会影响货币需求的稳定性，它会改变人们的需求偏好，当股票价格上升到足以弥补人们的风险溢价补偿要求时，会大幅度拉下货币存量。现在我们根据货币数量论的