向上走向下走宏观经济引领金属方向.PDFVIP

向上走 向下走？宏观经济引领金属方向 要点 宏观形势： 分析师：  中国：踩在高通胀与中小企业融资难的跷跷板上 廉正 （宏观、铜）  美国：或将长期经受低增长与高失业率的困境 职业资格号：F0270495  欧洲：久拖病体还是浴火重生需要政治家们的勇气和智慧 电话：021  日本：因祸得福还是屋漏偏逢连夜雨？ E-mail: lianzheng@xhqh.net.cn 王蓉（铝） 电话：021 我们认为全球经济正处在重要的方向关口。未来一两个月各主要 E-mail:wangrong@xhqh.net.cn 经济体特别是欧美国家必须拿出明确的、能够平衡长短期矛盾且有利 付得玲（铅） 于增强市场信心的政策措施或者路线图。否则持续的悲观情绪将会使 电话：0571- 得各种矛盾进一步恶化，全球经济“二次探底”或将不再是危言耸听。 E-mail:fudeling@xhqh.net.cn 李文婧（锌） 电话：021 月度展望： E-mail:liwenjing@xhqh.net.cn  铜： 震荡偏弱 撰写日期：2011 年8 月23 日 XINHU REPORT 1 宏观分析 一、中国：踩在高通胀与中小企业融资难的跷跷板上 国家统计局公布的7 月份数据显示，7 月CPI 同比增速为 6.5%，再次刷新 2008 年 6 月以来的新高，PPI 同比增长7.5%，创2008 年9 月份以来新高。由于此次公布CPI 及PPI 数据之时恰逢美国主权债务评级遭下调而引发全球金融市场动荡，央行在此背景下并未有 加息动作。但是从当前持续走高的通胀数据看，政府仍会将管理通胀放在宏观调控的首位。 我们认为政府的紧缩政策将至少持续至四季度初。中小企业融资难的问题中短期内将难以 解决。 图表 1.1: 中国CPI、PPI 及PMI 变动情况 （单位：% ） 资料来源：WIND 新湖期货研究所 图表 1.2：中国工业增加值走势 （单位：% ） 资料来源：WIND 新湖期货研究所 据国家统计局公布数据显示，中国7 月份工业增加值同比增长 14%，增速比上月回落 1.1 个百分点，但是工业增加值总体仍保持较高速度增长。另根据财政部公布的信息，1-7 月份，国有企业实现利润总额1.3359 万亿元人民币，同比增长24.4%，而7 月国有企业利 润总额较6 月环比下降5%。 2 XINHU REPORT 图表1.3：中国PMI 走势 资料来源：WIND，新湖期货研究所 7 月我国官方制造业采购经理人指数（PMI ）为50.7，此数据连续四个月下滑，创下 29 个月新低。具体来看，生产指数、产成品库存指数、新出口订单指数、购进价格指数、 原材料库存指数呈下降态势，前两个指数降幅甚至超过 1 个百分点。分行业来看，目前在 20 个行业中，有12 个行业高于50%，1 个行业位于50%，7 个行业低于50%。此前公布的汇 丰中国7 月采购经理人指数为49.3。由于汇丰PMI 调查以中小企业为主，显示目前中小企 业生存环境仍较艰难。 当前国内经济短期的主要矛盾是通胀高企、房价居高不下需要紧缩的货币政策与中小 企业在资金收紧的现状下出现生存困难有可能导致失业增加从而需要宽松货币政策的矛 盾。而经济的长期矛盾是经济结构失衡，过度依赖出口，内需不振的矛盾。 针