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全球化进程影响国内通胀 张成思 原创 | 2012-11-04 　　理解国内通胀 需考虑国际影响因素在过去20年间，无论是发达市场国家还是新兴市场国家，通货膨胀都呈现出明显的下降趋势，而且通胀波动也变得更加平稳。全球范围内通货膨胀动态特征的这些转变，引起了学界和货币当局的普遍关注。目前，已经有大量的证据表明通胀动态机制特征发生显着的结构性变化。近年来的研究还发现，世界多数国家的通胀动态持久性特征也发生了显着减弱的变化。此外，传统的通胀动态传导效应在减弱，特别是近年来很多国家的能源价格和食品价格快速上涨以及货币出现大幅贬值，但是通胀率并未出现大幅波动。从中国的现实情况来看，自上世纪九十年代中期以来，国内通货膨胀总体上呈现出低位平稳运行的趋势。虽然上世纪九十年代中期我国CPI通胀率波峰值达到20%以上，但此后通胀率水平逐渐回落；尽管在2004年、2007年和2010年出现较明显的上升，但最高值都没有超过10%，仍然处于相对温和的水平。中国通货膨胀的低位运行与同时期的经济高速增长形成鲜明的对比。显然，国内经济高涨却没有伴随长期高通胀的这种现象，启发我们思考国内通货膨胀的国际影响因素。例如，国际市场供给与需求状况是否也可能影响国内企业的定价策略和定价机制，进而成为国内通胀走势的显着影响因素，甚至有可能超过传统的国内供给与需求因素（即国内产出缺口）对通货膨胀的驱动效应。为此，我们特别注意到，自上世纪九十年代中后期以来，中国与世界各国贸易往来日益频繁，跨国界的经济活动通过直接和间接途径极大地促进了中国与世界各国经济的相互联系与相互依存，中国的经济全球化程度明显提升。而全球化进程的不断加快，很可能对国内通胀的传统形成机制带来冲击和挑战。全球化进程对国内通胀的影响机制首先，全球化进程可以影响通胀对国内产出周期性变动的反应。随着全球化程度不断加深，国内很多商品的价格不仅取决于本国需求和供给，而且会受到外国需求和供给的影响。因此，全球化从某种程度上削弱了国内产出和需求间的联系，有可能降低通胀率对国内产出缺口的敏感度，相反增强通胀率对国外产出缺口的敏感度。在全球化程度较高的情况下，国外产出缺口首先可以影响国外的商品价格，而国外商品价格又是本国进口价格的主要决定因素，进而通过进口价格影响国内的通胀走势。事实上，国外产出缺口不仅可以通过商品市场影响其贸易伙伴国的通胀水平，还可以通过要素市场产生影响。例如，当一国的工资水平上涨快于国际市场时，不同形式的国外劳动力介入就可能会减弱该国的工资及价格上涨压力。其次，全球化还会影响国内通胀对进口价格通胀率的敏感度。进口商品（和服务）的价格变化对国内通胀率的影响可以分为直接效应和间接效应。直接效应可以理解为进口价格变化率已经包括在国内价格变化率中，因此进口价格通胀率的升降可以直接导致国内通胀指标的起伏（Thomas等人，2006）。间接效应包括两个方面的内容，一是通过劳动力市场影响国内通胀，例如进口价格通胀汇率下降可以提高本国工人的实际工资及给定名义工资的实际购买力，从而增加劳动力市场的供给。也就是说，进口价格的下降会降低工人对名义工资增长的要求，进而影响国内通胀水平。间接效应的另一个方面是通过比较优势导致国内生产的重新分配。例如低进口价格可以约束国内厂商的定价行为，使得国内厂商面临的需求曲线更加富有弹性，通过更加激烈的竞争促使国内厂商削减工资、降低成本或者减少生产，从而影响国内通货膨胀走势。因此，全球化要素有可能通过各种渠道从国际市场向国内市场传导，进而对国内物价和通货膨胀形成机制产生影响。显然，如果全球化要素显着影响国内通胀走势，那么与通胀相关的宏观政策调整就需要从国内视角拓展到国际视野。事实上，我们可以根据1995至2010年期间中国主要贸易伙伴国对中国的贸易占比情况，获得全球化要素的指标变量，即国外产出缺口序列（其度量的是国外超额需求情况），进而对比国内外产出缺口与国内通货膨胀的动态演进路径。图1描绘了1995年1季度至2010年4季度中国CPI通胀率与国内外产出缺口的动态时序图。从图中可以看到，国内产出缺口与国外产出缺口在总体变动趋势上具有一定的同周期性，但是在各个时点的具体变动态势上存在比较明显的差别，特别是波峰波谷点的位置和时间有所不同。同时，图1显示中国通胀率水平从1995年接近20%的高位开始逐渐回落，尽管之后总体上保持相对平稳的走势，但在不同年份也有比较明显的起伏变化。例如，在1998年、2002年和2009年，中国通胀率水平出现负值（即通货紧缩）；而在2004年、2007年和2010年，通胀率水平又一度上升到周期性的高点。值得特别注意的是，虽然国内通胀水平的起落变化在总体上与国内产出缺口的走势具有一致性，但是在一些时期也出现了国内产出缺口上升但通胀率水平下降