商业银行进军直接投资领域.docxVIP

　　商业银行进军直接投资领域　　　　在国内股权融资迅猛发展的潮流下，涉足这一领域的商业银行也在不断增加。除了建行、工行、中行等这样的国资银行之外，光大、民生、兴业、招行等非国资银行业加入了股权融资大军。招商银行于2010年推出一项被其内部称为“千鹰展翼”的创新成长型企业综合金融服务计划。这一计划旨在与私募股权基金合作，为企业提供非公开募集的股权融资服务，目前接受这一服务的客户数量已突破1400家，招商银行也已成为2011年上市企业中44家的IPO资金监管行，市场占比达28%。2011年上半年，兴业银行推出了“芝麻开花”中小企业上市成长计划，模式和招行的同类服务类似。截至6月末，加入该计划的客户有62家处于上市辅导阶段，7家通过上市辅导，21家已上报证监会，4家通过证监会审核待发行，27家已在中小板或创业板上市。就在商业银行涉足直接投资服务如火如荼的进程中，建行深圳分行与新星化工公司就“期权财务顾问协议”惹出的法律纠纷却给了业界一个警告。这一纠纷显示了银行“贷款+股权选择权”模式存在利益输送的弊端，今后“商业银行投行化”的方向应该锁定在为企业成长提供多方位综合金融服务。稳健路线vs开放路线。　　　　商业银行在直接投资领域大举进军，但是在进军途中却形成了两条截然不同的路线-稳健投资路线和开放投资路线，前者以招行、兴业为代表，后者以工行、建行为代表。战略新兴产业政策支持力度大，加之资本市场的发展，让各家商业银行看到了成长型中小企业带来的巨大商机。尤其是目前国内新的经济发展集中于新兴产业，传统行业的投资机会越来越少，风险也在不断加大。这一点是所有涉足新兴行业进行投资的商业银行的一致观点。虽然服务对象一致，但是对于所提供的服务内容，国资与非国资商业银行却有着很大的不同。　　　　招商银行于2009年开始研究新兴中小企业全方位服务模式，2010年从战略上推出一系列的相关金融服务，提供融资现金管理、理财、供应链管理、跨境贸易和投资、上市顾问等多方面服务，当然少不了重要的私募股权融资。在选择企业的标准方面，招行往往参考的指标是：拥有自主创新产品或商业模式；年销售收入在3000万元以上，有较好的成长性；年销售收入增长率在20%以上，已实现盈利或未来盈利预期高速增长；具备未来上市潜力。标的企业选出后，招行就和PE进行合作，为企业前期引入资金。PE投资某些项目的同时，招行会同步提供贷款，投贷结合。在服务互补的同时，商业银行和PE也能进行更多的业务合作。不过除了新兴产业融资产品、投贷结合产品、夹层融资服务外，招行并不期望从PE投资企业套现获利。目前，该行在进行“贷款+选择权”联动产品探索，正整合相关部门研究夹层融资产品，力争成为银监会夹层融资产品的试点银行。与招行不同，国资银行在直接融资服务方面体现出了更加大刀阔斧的进取姿态。　　　　工行深圳分行于2007年率先推出“中小企业上市一路通”产品，引领风气之先。根据中小企业在不同成长阶段的金融服务需求，深圳工行提供“创业之路”、“成长之路”、“上市之路”、“卓越之路”四个服务解决方案。工行深圳分行与华润信托签署探索以股权信托投资基金的模式开展PE主理银行业务，同时还与工银国际、标准银行亚洲有限公司等形成了直投合作机制，探索开展对签约客户的股权直接投资。建行2008年设计“期权财务顾问协议”，可令缺钱企业在让渡一部分股权收益情况下顺利获得融资；2011年1月初，中行浙江省分行推出“中银融智顾问服务”业务，协议约定随着企业上市、业绩增长，中行可在一定时间内按规定价格受让一定数量的股权，分享企业所持股权增值的溢价；光大银行南京分行也曾开展“贷款+股权选择权”业务。　　　　直接投资的障碍　　　　就目前的形势而言，国内商业银行可尝试的直击投资路径包括：在海外设立PE公司，再回国建立直投基金；设立小额贷款公司，对贷款客户提供股权融资服务等。2011年8月，建行深圳分行与新星化工公司“期权财务顾问协议”的纠纷沸沸扬扬，“开放投资路线”开始受到业界的质疑。　　　　商业银行在给中小企业贷款的同时签订股权投资的选择权协议，在一定程度上超出了商业银行的服务范围，并且这种投资服务模式的风险很大。目前国内市场还远未发展到“贷款+股权选择权”的夹层融资阶段，这其中如果操作不当，银行很有可能会涉及投资和法律的双重风险深圳银行业知情人士此前透露，建行深圳分行在此项业务上的坏账已超过1亿元。　　　　为了规避这方面的风险，商业银行贷款要尽可能地与股权投资隔离，寻找无利益关联的PE机构进行合作，否则就容易产生债券和股权之间的利益输送，进而引起法律纠纷。目前可参照的国际同行经验是，富国银行有专门的PE公司，但其并不做富国银行的贷款客户，规避了风险的转移和传染。当企业快上市或上市后，对银行的业务融资需求便急速增加，同时还多有并购贷款需求。随着小企业