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衍生金融工具风险管理探究一、衍生金融工具概述 （一）衍生金融工具定义 衍生金融工具定义如下： （1）金融界的定义。国际互换和衍生品协会（ISDA）在1994年8月的一份报告中对衍生金融产品的定义如下： 衍生产品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合同。合同到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品，证券或指数的价格来决定。互换交易，远期交易，利率上限和利息下限是由双方协议成立的，期货和认股权证则是在交易所交易的标准衍生工具。 （2）会计准则制定机构的定义。美国财务会计准则委员会（FASB）在SFAS133中定义衍生工具需同时具有如下三个特征： 该合约有一个或多个标的，且有一个或多个名义金额或支付条款，或同时有某一金额和支付条款，这些因素都决定了结算金额，并在某些情况下决定是否需要进行结算； 该合约不要求初始净投资，或要求的初始净投资相对于那些对市场条件具有反应的其他类型的合约要少； 该合约的条款要求允许净额结算；能容易地借助于合同之外的方式进行净额结算；或要求交付一项资产，使其资产的收受者来看，本质上无异于以净额结算。 我国财政部在2006年2月颁布的《企业会计准则第22号――金融工具确认和计量》第三条将衍生工具定义为： 具有以下特征的金融工具和其他合同： 其价值随着特定的利率，金融工具价格，商品价格，汇率，价格指数，费率指数，信用等级，信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量是非金融变量的，该变量与合同的任何一方不存在特定关系； 不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资； 在未来某一日期结算，衍生工具包括远期合同，期货合同，互换和期权，以及具有远期合同，期货合同，互换和期权中一种或一种以上特征的工具。 （二）衍生金融工具特征 衍生金融工具具有的特征如下： （1）衍生性。衍生工具是在一系列的金融工具或非金融工具基础上衍生或再衍生出来的，它的价值随着特定的利率，汇率，商品价格，信用指数等标的物的变动而变动。 （2）财务杠杆性。衍生金融工具交易通常无需初始净投资或要求的初始净投资很少，保证金的“四两拨千斤”的杠杆作用可以把市场风险成倍地放大。 （3）高风险性。衍生工具只是转移风险，并没有消除风险，风险只是从不愿承受风险的套期保值者转移到投资者身上。 （4）契约性。金融衍生品是一种合约，对于合约的标的物，交易时间等有着严格的要求，除非对冲仓位，否则必须进行交割。 （5）阶段性。利率、汇率等不断地衍生再衍生，随着市场的发展，在现有主要衍生工具期货、远期、期权、掉期的基础上还会产生新的衍生金融工具。 （三）衍生金融工具基本种类 衍生金融工具基本种类如下： （1）金融远期。指交易双方签订的在未来某一特定时间，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物资产的协议。远期合约是一种“店头”交易，是买卖双方经协商后达成的交易，是不标准合约，因此无法自由转让，双方在到期日必须执行。 （2）金融期货。期货合约是标准化的远期合约，它一般都规定了具体的交易数量，质量和交易地点等，在交易所内集中交易，交易者不需要考虑对方的信用情况，因此期货交易具有很强的流动性。期货合约涉及到一个逐日结算的步骤，纸面上不存在盈利或亏损，实际上资金每天都在账户间随着价格的变动而变动。 （3）金融期权。指合约双方按约定的价格，在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约。期权有两种形式：看涨期权和看跌期权，看涨期权赋予持有者在某特定时期内购买的权利，看跌期权赋予购买者在特定时期内卖出的权利。对于期权购买者来说，最大损失就是期权费，而对于无担保期权出售者来说，损失是无限的。期权费由时间价值和内在价值组成。 （4）互换。指两个或两个以上当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。在货币互换中，在预定的一个或多个未来日期，按规定的条款用一种货币交换另一种货币；而在利率互换中，在预定的一个或多个未来日期，按预定的条款用一种利息支付方式交换另一种利息支付方式。 二、衍生金融工具交易风险 （一）市场风险市场风险是最普遍的风险，它存在于每一衍生工具交易之中，它是由于基础金融工具价格发生变化给衍生工具交易者带来损失的一种风险。 （二）信用风险又称违约风险，指衍生工具交易者对于不能履约或不能履约的合约而蒙受的损失，信用风险与市场风险相关联，衍生工具的交割期限越长，信用风险也就越大。 （三）流动性风险主要包括市场流动性风险和资金流动性风险，市场流动性风险指衍生工具持有者无法在市场中找到出仓或平仓的机会所造成损失的风险；资金