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资产剥离对公司价值影响探究一、资产剥离概述 资产剥离是指对一个部门的清理或者放弃对某一子公司的控制权，即企业将其所拥有的资产、产品线、经营部门、子公司出售给第三方，以获取现金或者股票或者现金和股票混合形式的回报的一种商业行为。资产剥离是资产重组的一种形式，是企业新配置资源的手段，代表着企业收缩性战略。资产剥离的对象是具有整理价值的资产组合而不是单项资产。根据支付方式的不同，资产剥离可以分为以下几类： （一）出售公司、现金支付 公司出售，即出售给另一公司出售是两个独立公司的交易，这样的交易可能对双方都有好处。一方面，资产剥离者可以受惠于出售所得的现金，这样可以投在集团没其他更有效益的业务上，或者用于缓解财务困境。另一方面，对于买房，如果被收购的业务与现有业务有关，则买方可以试其市场份额和实力得到增加，或者收购业务可以作为跳板引导买方进入它预期的行业。 （二）债务债权支付 就是将上市公司资产的一部分或者其整个子公司连同它的负债一并剥离掉，差额部分买卖双方以往来款（应收应付）的方式解决。这种方式对购买方来说是零支付，其好处是能够迅速减轻总资产规模，减低资产负债率，而上市公司的净资产不会改变。目标公司用债权购买上市公司剥离的资产，于此同时，上市公司用剥离出去的资产冲抵了债务。 （三）抽资脱离 抽资脱离，即被分离的部分在股票市场上市，而用该新上市的股份被分配给母公司。在公司抽资脱离中，一个公司可能是把目公司的一个小部分的下线公司上市。被筹资的公司的股份被分配给目公司的股东，他们便拥有了两家公司的股份，这边增加了股东决定其组合是的灵活性。从母公司的观点来看，抽资脱离比出售更为有利，以往内出售的话，如果母公司没有投资机会投放资金，它需要决定如何处置出售收入。此外，在股票市值方面，分裂后的子公司上市比分裂母公司的股价高。 （四）公司分立 公司分立是指一个公司依法签订分立协议，不经清算程序，分设为二个或者二个以上公司的法律行为。它既不是“转投资”设立子公司或参股公司的行为，也不是为拓展经营而设立分公司的行为。原公司与分立后的公司之间、分立后公司相互之间，即无公司内部的总公司与分公司的管理关系，也不是企业集团中成员相互间控股或参股的关系，而是彼此完全独立的法人关系。 （五）切股切股是将一家子公司上市，但母公司仍保有主要控制权。这类似于抽资脱离，但独立上市的子公司的股份只有少部分向公众提供，因而切股是部分资产剥离，对于资产剥离者，它有着由上市筹措到资金的优势。 （六）股权剥离股权剥离作为资产剥离的方式之一，股权的剥离往往伴随着对投资公司控制权的转移，这类剥离大多涉及的业务与公司的主营业务相关性比较差。易于定价，一般以每股净资产或者每股股价为基础进行定价的。在定价时不仅受到该剥离资产是否存在成熟的流通市场的影响，还与交易双方信息的的堆成程度有关。 二、资产剥离原因 根据财务报告批注，资产剥离的原因主要包括： （一）减轻债务负担，改变财务状况，调整资产负债率发布类似公告的上市公司一般是那些严重亏损或者经营状况尚可但负债比例过高的上市公司，这时由于债权人的压力不得不通过出售资产的形式获取部分资金，以偿还债务；也有一些是由于资产质量差，或者是企业亏损，无法给上市公司带来效益，上市公司为改变财务状况而不得不将部分资产出售。 （二）盘活资产，套取现金，提高现金流量 发布类似公告的上市公司出售的资产一般是一些闲置的资产，如土地、生产线以及一些流动性较差、收益不高的股权。当然，也有一些上市公司出售成功的投资项目以获取收益。 （三）回归主业或者调整主业，减低成本 此类上市公司一般都是从事过于广泛的多种经营，导致难以有效地经营与控制，或者盲目进入自己不熟悉的行业导致亏损，不得不出售与公司核心业务没有关系的业务部门以集中资源；也有可能是上市公司发展战略发生改变，需要调整主营业务，从而出售部分资产。 （四）资产优化，提高资产利用率这种类型的上市公司主要是为了调整多种资产类型和比重，改变资产的获利能力和流动性，或者是出于引进战略投资者而提升下属子公司竞争力的需要。 以上因素也可以通过并购、资产置换等其他的资产重组的方式达到，企业之所以选择资产剥离进行资产重组，主要是资产剥离有以下优势：资产剥离操作简便，不涉及到公司的股本变动。股本是有限责任公司或者股份有限公司的立之本，不能随便改变，股本的变动要得到股东大会和债权人的同意才能进行，因此比较麻烦，受到的法律约束也较多。而对于资产剥，母公司的经营层就可以自主决定，不必征求股东大会和债权人的同意；资产剥离的对象广泛。除了下属的子公司、分公司，还可以包括机器、设备、厂房、无形资产等；资产剥离可以直接获取现金或者等量证券收入。这对于企业来说很有吸引力。