资本市场制度创新给力开局之年.docVIP

资本市场制度创新给力开局之年“十一五”规划圆满完成，步入“十二五”规划时期，这也意味着新一轮经济发展的序幕正式开启。未来的2011~2015年，我国国民经济和社会发展以加快转变经济发展方式为主线，深化改革开放，保障和改善民生，巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，促进经济长期平稳较快发展和社会和谐稳定，为全面建成小康社会打下具有决定性意义的基础。 一个高效而健全的资本市场对于经济成功转型具有重要推动作用，在这样一个关键时期必然扮演重要角色。经过20年发展，我国建设多层次资本市场正逐步从蓝图变为现实，资本规模和运行质量都实现了历史性的自我超越，初步具备了在更高层面服务经济社会发展的条件和能力。未来5年甚至更长远的时空，我国资本市场面临更重要、更艰巨的任务是有效、有序地走向资本强国。 目前，我国的资本市场虽然进行了股权分置改革，但大股东忽视甚至漠视中小股东利益的问题并没有真正得到解决；虽然进行了大量的制度创新，但带有“特色”的制度扭曲问题没有真正解决。制度的变迁始终是经济增长的根本动力，经济增长得益于交易费用的降低，而降低交易费用的关键在于制度的改进和创新。制度建设将使我国资本市场的整体和微观基础发生质的变化，能充分发挥推动经济增长各要素最大效率，因此尽快建立起符合市场经济要求的制度，任重而道远。 在债券市场，需要从实际出发，大力推出市场创新举措，引进做市商制度，改变准入标准和后续管理缺乏市场化的状况，开辟规范的运营氛围。其中，公司债已经成为上市公司非常重要的融资途径，2010年发行金额超过500亿元。但在我国，相对银行信贷间接融资和股权融资的两大途径，公司债发行规模依然较小。目前，证监会已经简化了公司债的发行审核程序，并正在大力推进债券市场的互联互通，稳步提升债券融资在扩大直接融资中的功能和作用，债券市场将迎来一次难得的发展机遇。 转融通业务“落地”可期。目前，我国一共有3批25家证券公司获得了融资融券试点业务资格，经过半年多的运行，融资融券余额已经超过130多亿元。推出转融通业务对整个券商行业及资本市场具有巨大的促进作用，券商可以向证券金融公司融入资金或证券，其融资融券规模将会大幅提高；社保基金、保险资金、公募基金甚至上市公司大股东们都将参与到融资融券交易中来，届时可供融资的资金及可供融券的股票数量都将是现在的几倍甚至是几十倍，其对A股市场的影响不言而喻。 国际板的相关规则预计也将陆续亮相，我国资本市场国际化会迈出一大步。在上海证券交易所公布的战略规划中,国际板被定义为三年战略目标。关于国际板的上市、交易等业务规则和技术方面的准备工作已经完成；同时，对国际板上市公司的信息披露、持续监管、跨境执法、退市和投资者保护制度等重大问题也进行了深入研究。作为一个全新的领域，审慎推进国际板，探索境外企业在境内上市的制度安排，对我国的法律制度、会计、监管都是一次大考验。 此外，我国资本市场还需要完善信用基础制度，鼓励企业进行评级，鼓励决策部门、投资者多使用评级信息，建立诚信档案并逐步向社会开放，加强跨部门的信用信息系统建设，增强信息共享，重视培育鼓励守信、惩罚失信的信用文化；还需要进一步出台鼓励资本市场投资的制度，目前我国资本市场，投资者回报主要来自“低买高卖”的价格差而非股息分红，不利于理性投资行为而间接激励了投机，是我国资本市场与发达国家的一个明显差距；较低的股息和红利所得还须缴纳20％的所得税，又形成一定程度的重复征税。 “十二五”规划开局之际，在关键的经济转型期，繁荣活跃而规范高效的资本市场对于新兴产业的发展等多方面意义重大。借此机遇，资本市场需要立足自身，以创新制度为基点，不断提高市场效率，拓展市场边界，提高国际化水平，勇于担当我国经济发展关键时期的重要角色。 1